本报告导读：
　　公司2022及2023Q1业绩符合预期，聚焦“9+7”战略，门店经营质量有望提升。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考虑公司经营改革持续推进，上调2023-2024年预测EPS至1.65/2.05元（原1.64/1.95元），新增2025年EPS 2.52元。维持目标价45.92元，对应2023年PE28X，维持增持评级。
　　业绩符合预期。2022年实现收入201.76亿（+28.54%），归母净利润7.85亿（+17.29%），扣非归母净利润7.36亿（+28.52%），其中2022Q4收入增速为45%，归母净利润增速为28%，扣非归母净利润增速为77%。归母净利润增速低于扣非归母净利润增速，主要为2022年公司的政府补助等非经常损益减少，业绩符合预期。
　　 2023Q1收入端保持较高增速。2023Q1实现收入54.4亿元（+31.39%），归母净利润2.91亿（+20.49%），扣非归母净利润2.81亿（+30%），业绩符合预期。分行业，①零售收入45.8亿元（+31.12%），预计主要为老店增速疫后恢复情况较好、次新店贡献及怀仁贡献增量；②批发收入8.17亿元（+34%），毛利率达12.21%，处于较高水平。
　　聚焦“9+7”战略布局，经营改革持续推进。截至2023Q1，门店总数11231家（含加盟3328家），2022全年净增2431家，其中新增直营/加盟分别1695/1069家，实现29%的门店增速；2023Q1净增448家，其中新增直营/加盟298/238家，全年有望保持较快增长。公司聚焦“9+7”战略，提升精细化管理能力，经营改革持续推进。龙头药店在集中度提升及处方外流的双引擎带动下具备广阔空间。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，处方外流不及预期。