2023年4月金融统计数据概览：
　　2023年5月11日，人民银行公布4月金融统计数据，一季度的信贷投放前置效应结束，4月金融数据表现整体弱于预期，信贷、社融增量低于季节性水平。
　　（1）社会融资规模：4月新增社会融资规模1.22万亿元，同比多增2729亿元，截至4月末，社融存量增速同比增长10.0%，增速与3月持平。由于从2023年1月份开始央行调整了社会融资规模中“实体经济发放的人民币贷款”和“贷款核销”两个科目的数据，将这两项减去计算而来的原口径社融存量同比增速为9.95%1，而根据央行公布的社融存量359.95万亿则同比增长10.26%。
　　（2）贷款增长：4月金融机构口径新增人民币贷款7188亿元，同比多增734亿元。截至4月末，金融机构人民币贷款余额同比增长11.80%，增速与一季度末持平。
　　（3）货币供应：4月末M2同比增长12.40%，环比下降0.3个百分点，同比抬升1.9个百分点；M1同比增长5.3%，环比上升0.2个百分点，同比抬升0.2个百分点，增速环比一降一升之下M2-M1剪刀差有所收窄。
　　（4）从流动性环境看，M2-M1剪刀差年后连续两个月扩大后再次收窄至2月的7.10个百分点；社融和贷款增长动能减弱，但由于去年4月的低基数因素，同比增速双双与3月持平，M2增速下行导致社融和贷款增速与M2增速的剪刀差继续收窄，前者收敛至-2.40个百分点，后者收敛至-0.6个百分点。
　　信贷靠前投放结束、社融增量“补偿性”下行至季节性水平以下。从社融结构来看：（1）表内贷款多增动能减弱，4月对实体经济贷款投放占新增社融规模的比重下降至36.32%，略低于去年同期的38.77%，大幅低于疫情之前2019年同期的52.26%和上个月的73.42%。一季度贷款前置发力既有商业银行“早投放早收益”的季节性因素，也有2022年下半年政策性金融工具支撑基建投资对贷款的撬动效应，而在这些因素渐渐褪去之后，贷款投放回归季节性规律。同时一季度银行投放贷款也带来净息差收窄的压力，根据上市银行公布的一季报，一季度上市银行平均净息差回落至1.83%的水平，银行经营稳健性成为贷款稳健投放的前提，也因此进入4月份之后，存款自律机制频繁调控存款利率，旨在降低商业银行计息负债成本、稳定银行净息差。（2）一季度贷款和企业债券融资之间形成替代效应，融资“回表”导致企业债券融资量继续下降，而4月份企业债券融资增量2843亿元，同比少增809亿元，相比表内贷款，企业债券融资增量降幅较小，表明在贷款供给边际收敛、一季度以来债券收益率持续下行的态势下，贷款替代债券融资的效应减弱。（3）政府债券融资占比被动上升，一季度财政靠前发力，4月投融资企稳，在4月税期和项目投入趋于稳定影响下，财政存款增长显著。总体来看，拉动社融增长的因素没有像一季度那样过于倚重新增贷款，各项债券融资也有贡献，但是同比多增的社融和贷款，在由于疫情影响而低增长的2022年4月份对比之下，显得“同比多增”的积极意味不足，并且也低于没有疫情状态下单月新增1万亿左右的季节性水平，基于一季度贷款的放量投放，4月份贷款和社融增量的下滑也可以视为“补偿性”下行。
　　信贷资金向投资和消费转化效率或有所恢复。从贷款结构来看：（1）非金融企业部门依旧是拉动贷款同比多增的主力，4月份非金融企业贷款新增6850亿元，同比多增998亿元，其中企业短期贷款减少1099亿元，中长期贷款增加6669亿元，企业存款减少1408亿元，显示企业短期资金需求已得到较为充分的满足，企业融资需求以中长期投资扩张为主，前期融资而来的资金或开始投入使用，企业投资意愿或有所恢复。（2）居民部门融资增量再次转负，中长期贷款减少1156亿元，同比多减842亿元，短期贷款减少1255亿元，同比少减601亿元，短贷和中长贷共同减少指向居民购房和消费的风险偏好依然较低，联系到4月份以来部分银行“补降”定期存款利率，4月份居民储蓄减少1.2万亿元，存款和贷款共同减少或意味着居民部门仍在“提前还贷”。
　　居民存款减少或源自“提前还贷”和回流表外。4月份出现了企业存款和居民存款共同减少的情况：（1）从企业部门看，4月企业存款减少1408亿元，同比多减198亿元，相较于上月的增加2.61万亿元出现大幅下降，前期融资而来的资金或开始投入使用，也与企业短期贷款减少相呼应，从另一个侧面印证了企业并不缺少短期资金的印象。（2）从居民部门看，4月居民存款大幅减少1.2万亿元，同比多减4968亿元，并且是居民部门一年多以来第一次减少，对比2023年3月份增加2.91万亿元，居民存款下滑部分原因或是我们之前提及的“提前还贷”，另一部分原因或许在于4月份以来金融市场投资机会频现，部分存款回流至理财产品，也就是说出现了一季度存款回表的逆向，存款回流表外的过程。（3）从政府部门看，4月财政存款增加5028亿元，同比多增4618亿元，财政存款多增主要受到4月税期、项目资金密集投入阶段结束以及去年同期疫情扰动严峻，财政稳增长支出力度大等影响。
　　社融和贷款同比增速对经济的引领作用下降。一季度在“靠前发