4月出口延续强势，我们继续坚定提示结构重于趋势，关注供给优势带来产业逻辑，独立于全球衰退和外需利空，通过份额提升或者产业发展带动相关品类出口积极增长。
　　其一是发达经济体贫富差距扩大导致收入K型分化催生消费降级，和全球滞胀环境推动企业降本战略，我国供应链优势和产品性价比优势有望抢占份额，纺服、轻工、机械、家电及家具等领域的中高端品类或将受益。
　　其二，新兴市场国家现代化的现实需求叠加近年来我国外交、外贸等领域开拓布局，有望推动“中国制造”出口新兴市场国家，一带一路、东盟等是重要出口对象。
　　其三是全球科技周期及碳中和进程的推进，有望在全球衰退环境下走出产业发展的独立趋势，带动我国机电产品和新能源品类（新能源车、光伏等）的出口增长。
　　出口延续强势，结构重于趋势
　　2023年4月以人民币计价出口同比增速16.8%，与我们预测的17%较为接近，延续强势表现；结构层面，1-4月，机电产品同比增长10.5%，占出口总值57.9%，劳动密集型产品同比增长8.8%。我们认为，出口表现较强，一方面继续验证我们此前观点，供给优势带来出口韧性，结构重于趋势，重点关注结构背后的产业逻辑，另一方面也与2022年4月出口低基数有关。
　　供给韧性凸显，出口延续高增。“外需决定出口”一般性规律是业界判断出口走势的重要参考依据，从2022年Q4至2023年Q2，除了类滞胀的经济走势和快速加息、缩表对海外经济体的冲击外，形如硅谷银行、第一共和银行等一系列潜在金融稳定问题和信用收缩的扰动导致海外经济体经济增长前景进一步下调，2023年4月IMF外发了最新的世界经济预测，IMF预计2023年美国、欧元区、日本、英国等发达经济体的实际GDP增速分别为1.6%、0.8%、1.3%和-0.3%，分别较2022年变动-0.5、-2.7、0.2和-4.3个百分点。
　　在海外衰退预期较强背景下，我国4月出口延续高增特征，继续验证我们不断提示的“供给优势带动我国出口韧性”的观点，我们自2022年Q4以来持续提示关注供给侧逻辑：
　　其一是海外供给面临多重约束和冲击，脆弱性提升，而我国供应链优势随着经济修复有望进一步提升，疫情后民企出口显著改善可以找到验证，1-4月民营企业出口增长20.2%，占出口总值的63.3%，增速显著高于同期国有及其他部门；另外，根据国新办新闻发布会表示，一季度有进出口实绩的外贸企业数量同比增加了5.9%，同比增加2.5万家企业。
　　其二是在全球滞胀环境下，我国供给优势将在产品性价比、供应链成本、企业议价能力提升等层面有所凸显，成为出口韧性的重点来源，这种供给侧优势在产业层面更为突出，一方面在劳动密集型等我国传统优势行业领域（轻工、纺服、家具、家电等），2019年HS分类中我国相关领域占比份额超过30%；另一方面在我国产业政策鼓励下高技术制造业持续发展下，机电产品出口也在全球占据重要地位。另外，得益于供给优势带来的议价能力提升，我国出口价格指数自2022年以来持续高于同期进口价格指数，也有体现，截至2023年3月出口及进口价格指数分别达到107.0和99.6（上年同期为100）。
　　其三是海外供给受到不同程度的冲击。海外供给压力进一步提升，发达经济体货币政策的较快收紧导致短期出现了一系列的金融稳定问题，高利率环境对企业、非银机构等扰动还未消除，潜在的信用收缩对海外供给是增量冲击，罢工、供应链重塑等扰动仍存，海外供给脆弱性提升也侧面凸显我国供给优势。
　　低基数对4月出口数据也有支撑。2022年4月我国出口受外生因素冲击出现一定回落，同期越南等国发挥供给替代实现了出口的高增，2023年4月出口数据表现较强得益于低基数支撑，同时越南等国高基数，也导致4月中越出口表现差异较大。
　　风险提示
　　中美贸易摩擦超预期恶化，疫情变异冲击全球，海外经济超预期下滑。