半导体景气度一季度加速探底，仍然处于下行通道。设计板块23⒁1营收增速环比均继续下降，其中存储、模拟板块受价格因素影响降幅显著扩大，前期景气度较高的功率板块也受新能源汽车终端需求影响有所回落;制造、封测板块作为半导体景气度的β，2301各项指标均加速探底，其中封测板块毛利率已至近10年底部，仅高于18Q4/1901上一轮周期底部1pct;上游设备板块依旧维持高景气度，72301营收增速略有下降，净利率显著提升。2303末拐点信号较为明显，但仍然维持半导体小周期判断，结构大于总量，关注Chiplet+制造突破带来的上中游国产替代，关注环比业绩改善+新品期权+估值便宜的设计细分赛道，看好方向包括先进封装、DDR、射频、部分材料。
　　消费电子基本面一季度筑底，部分环节修复，存量部分仍处于需求疲软库存去化阶段。整体板块处于历史低位，部分环节包括终端与代工、LED等显示环节、被动原件等通用环节营收与净利增速、毛利率环比上行，主要由于手机/PC等终端出货量增速缩窄，LED、MLC等价格率先止跌进入上行周期。精密零组件、光学器件等公司业绩仍承压。我们预计在安卓端库存承压之下618前将不会出现激进备货，2.3H2有望见到库存回归合理水位，需求出现反弹。增量部分建议重点关注苹果MR及终端引入AI后智能化程度提升带来的中长期量价齐升。汽车电子板块受Q⒁销售提前透支与@1车企价格战影响，一季度整体承压，增速回落。我们维持观望，在整车价格战结束之前板块仍将承压，需密切观察新能车行业格局重塑进程。
　　计算机基本面一季度环比上行，验证今年复苏判断。计算机细分板块间差异较大，2301营收增速总体转正，净利润率也有明显改善。其中，龙头SaS复苏信号最为明显，2301营收增速环比提升17pct;信创、网安等板块也跨过22年小年;汽车IT景气度略有下降。计算机23年强拐点+AI打开远期空间，继续看好龙头SaaS、网安、信创、Al新方向边缘计算和向量数据库。
　　通信行业一季度景气度小幅提升，营收增速与毛利率较去年年底有所改善，下游需求逐步复苏。202301通信行业整体营业收入同比增长8.76%,较2022Q04环比改善1.76pct;整体净利润同比增长8.95%，较2024环比下滑3.15pct(主要由2104低基数导致）﹔整体毛利率为26.21%，较202204环比提升1.15pct。目前行业整体仍处于景气度复苏的初期，指标改善多由低基数效应贡献;考虑到未来国家发展数字经济、建设算力平台、AI等较为明确的大方向，关注数通链中的结构性机会，聚焦算力和网络。
　　新能源车一季报普遍承压。2301新能源汽车产业链营收增速下移，整体法毛利率为环降1.84pct，整体法净利率环降2.19pct，连续三个季度下降。营收的环比负增和盈利能力的连续回落导致2301新能源汽车产业链利润环降37.4%。我们认为有三点需重视:1）营收增速放缓节奏为上游远大于中游大于下游，说明锂价大跌对各环节业绩的影响产业链自上而下逐级消化，锂电材料承担了主要降价压力;2）锂电材料价格大跌并没有通过所谓的“成本压力缓解机制”带来中下游环节单位盈利的改善，除膈膜外各环节毛利率均有所下降;3)去年底市场认为的行业“以量补价”稳住盈利也被证伪，23⒁1电池材料从锂矿到正负极隔膜电解液集流体净利润同比降幅均超25%，电池环节因宁德221低基数因此表观增速很高，环比实为下降25%，整车端利润增速没有跑赢新能源车销量增速。展望下半年，我们认为碳酸锂价格真正企稳将是市场和产业情绪的反转点，这需要整车销量兑现季节性走强预期叠加材料端成本曲线右侧的供给出清，我们将密切跟踪。