上周黑色盘面只有两个交易日，探底后反弹；海外加息或暂告段落，风险资产走强。钢材需求受五一假期影响环比回落，炉料估值偏低，短期或偏弱震荡。
　　上周钢联口径螺纹表需回落，产量下降，库存保持去化，但其余四大钢材品种累库，库存压力已经显现。需求方面，30大中城商品房成交面积季节性回落。房企资金紧张问题短期难解，且增量资金主要流向竣工端，导致新开工和施工等项目用钢量较弱。基建项目较多，但资金偏紧的情况短期未改善，虽然将继续提供需求韧性，但增量有限。制造业PMI偏弱，但终端有一定补库需求。供给方面，铁水产量下降速度加快，持续压制炉料价格，负反馈进行中。
　　炉料继续承压：全球铁矿发运总量继续增加，随着恶劣天气影响的减弱，后续铁矿发运将逐渐持稳。当前成材需求延续弱势，钢厂盈利率继续下降，铁水产量减少，现实负向反馈发酵。随着需求下降及供给增加，后续铁矿港口累库压力加大。叠加发改委高度关注铁矿价格、市场预期全年粗钢平控、海外政治风险尚存，预计矿价依旧偏弱震荡。
　　煤焦端，焦炭第六轮提降100元/吨逐步落地，累计降幅500-600元/吨，焦煤价格尚未止跌，焦炭后市提降预期延续，市场观望情绪浓厚。需求端，铁水产量继续下滑，焦炭日耗走弱，钢厂维持按需采购节奏。成本和供应端，焦煤需求走弱，供应端则相对平稳，供需过剩压力加剧，煤矿累库较快，急于降价出货，部分煤矿有被动减产情况。短期焦炭提降过快，焦企利润走缩，叠加部分焦企累库加剧，产量小幅下滑。总体来看，板块现实负反馈开启，焦企累库加剧，焦炭供需双降。铁水产量企稳之前，焦炭持续承压，焦煤供需过剩压力明显，经过前期急跌之后，预计焦炭盘面低位震荡。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于钢厂减产的速度与幅度，以及海内外宏观政策的变化；铁水开启下行周期，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求偏弱；钢材需求将逐步进入淡季，但铁水产量依然偏高，中期价格存一定压力；国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期或将加剧。虽然盘面估值偏低，但驱动尚未转向，故预计短期价格仍然维持弱势。本周关注国内的信贷数据以及美国通胀数据。后期重点关注铁水减产速度，海外风险事件发展。