债市观点：上周债市延续节前强势表现，10Y国债收益率下行突破2.75%，至2.73%。从基本面来看，一方面近期经济修复有所放缓，PMI下行，地产表现欠佳。地产销售端在4月再度走弱，尤其是二三线城市销售端甚至低于去年同期水平。消费表现也并不算太强，虽然五一客流量以及旅游收入整体回升至2019年同期水平，但是人均消费则较2019年有所下滑，居民资产负债表完全修复可能仍需一定时间。而另一方面，从政策端来看，4月底政治局会议并未有进一步强刺激的政策出台。市场当前对经济弱复苏的预期较强，叠加近期受部分银行存款利率下调的情绪刺激，利率呈现快速下行。且目前来看，多头情绪或仍未消退，考虑近期利率下行较快，债市维持谨慎偏多。
　　期市关注：上周国债期货继续呈现大幅上涨，节后两个交易日国债期货T主力合约分别上涨0.15%和0.28%。在经济修复放缓以及政策端来看没有明显加码的情况下，市场对于经济弱复苏的预期增强，国债期货多头情绪也进一步释放。从国债期货端来看，市场仍处于多头主导格局，空头活跃度较低。另外当前伴随国债期货移仓换月的开启，2306持仓量整体有所下降，2309持仓量则有所上升。而且从前5大席位净持仓变化来看，整体上2306净多单下行，2309净多单上行，多头转移至次季合约继续进行博弈的动力或较强。
　　操作建议：趋势策略：交易性需求谨慎偏多。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注正套机会。曲线策略：适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）政策超预期；2）经济修复不及预期