行业持仓：2023Q1光伏行业持仓维持超配，持仓比例接近2021Q4水平。根据wind数据的申万二级行业指数统计，2023年3月31日光伏设备行业市值达1.67万亿，在全A股市值占比为1.77%，从公募基金重仓持股数据来看，2023Q1期末公募基金重仓持股总市值中光伏占比为5.61%，超配3.84pct，环比下降1.08pct。光伏行业仍然维持超配属性，目前持仓比例接近2021Q4，超配水平接近2021Q4-2022Q1之间。
　　细分环节总结：光伏主链保持高速增长，2023Q1产业链利润分配出现拐点，2023Q1随着硅料产能的逐步释放，硅料价格拐点已现，头部硅料企业价格与二三线企业拉开差距。逆变器环节由光储赛道双轮驱动，分布式行业需求带动小型逆变器企业业绩快速提升，2023Q1受组件降价的影响，大型地面装机需求提升，大型逆变器盈利能力环比上行，预计随着国内大基地装机的陆续启动，大型逆变器盈利能力还有进一步回升的空间。支架及EPC在地面装机占比提升趋势下，盈利能力有望增强，2023Q1硅料产能放量，组件价格快速降低，运营商投资回报率提升，盈利能力快速反弹，支架环节则保持稳定增长。主辅材环节产能快速扩张引发价格战，盈利能力即将触底反弹，2023Q1随着EVA粒子价格的逐步企稳回升，胶膜环节盈利能力触底反弹，背板端不同公司之间盈利能力出现分化，玻璃端当前盈利能力较为稳定，预计未来头部虹吸效应将更加明显。小辅材环节营收增速整体放缓，盈利能力出现一定分化，2023Q1石英砂及坩埚、焊带、热场、接线盒盈利环比上行，银浆、金刚线盈利能力环比下行。
　　投资建议：光伏需求增长保持强势，随着夏季光伏装机旺季的到来，国内地面电站建设加速启动，海外工商业及户用需求保持快速增长。随着硅料价格的进一步下行，光伏发电具备更高的竞争力，促进下游需求进一步提升。板块指数经历一段时期回调后有望迎来修复，建议持续关注光伏板块反弹机会。从Q1业绩及子板块复盘的情况来看，推荐3个子环节：
　　 （1）估值水平触底反弹环节：逆变器环节当前估值水平已回调至低位，预期随着新能源消纳需求的提升，光储逆变器销量将进一步提升。推荐逆变器环节阳光电源、科华数据（通信组覆盖）、固德威、微逆禾迈股份，建议关注昱能科技、德业股份、上能电气。
　　 （2）盈利能力触底反弹环节：2023Q1辅材环节盈利已开始出现触底反弹，推荐胶膜福斯特、玻璃福莱特，建议关注支架环节中信博、清源股份，热场环节金博股份，运营商EPC环节芯能科技、林洋能源、晶科科技、太阳能。
　　 （3）盈利能力预期将持续上行环节：硅料降价背景下，一体化组件盈利能力持续上行，推荐晶科能源（兴业证券科创板做市标的）、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、亿晶光电、通威股份，建议关注东方日升、横店东磁。硅片环节推荐TCL中环，建议关注双良节能。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；原材料价格持续上行；政策效果不及预期；下游需求不及预期；海外贸易政策变动