行业：成本管控+强化收款带动业绩增速提升，Q1维持修复态势
　　截至4月30日，建筑行业上市公司2022年报及2023年一季报披露完毕，整体上看，2022年建筑企业经营受到疫情影响，收入增速放缓，但业绩增速同比由负转正，整体盈利能力有一定提升：1）2022年建筑全行业上市公司实现营业收入同增9.59%，增速较2021年同减5.58pct，主要原因为去年疫情影响以及2022年相对2021年形成的高基数，但同期行业实现归属净利润1859.48亿元，同增14.25%，增速较2021年同增19.6pct，主要原因一是央企整体维持稳中有增，国企改革持续推进（如中国电建受益新型电力系统建设+资产置换影响业绩增长快速），二是部分地方国企（如四川路桥2022年业绩同增67%）放量增长。2）盈利能力方面，2022上市建筑企业综合毛利率有所降低（主因或为疫情导致业务进展延后，但人工支出相对刚性），期间费用率稳中略降，减值损失率同比减小（主因或为企业强化收款），最终归属净利率稳中有增。3）经营质量方面，2022年经营现金流净流入同比明显增加（体现行业加大回款力度），资产负债率小幅提升，有息负债率明显增长。
　　单季度来看，1）2022Q4建筑全行业上市公司实现营业总收入24096.52亿元，同增7.78%，增速较2021Q4同增9.24pct；归属净利润321.05亿元，同增88.21%，增速较2021Q4同增156.76pct（业绩大幅增长主因2021Q4低基数，2021Q4行业收入、业绩增速有所下降，主因或为地产坏账风险+限电限产导致项目建设进度缓慢）；2）2023Q1行业实现营业收入20363.31亿元，同增8.79%，增速较2022Q1同减6.23pct；归属净利润526.69亿元，同增13.81%，增速较2022Q1同增3.48pct，1季度毛利率稳中有增，期间费用率微幅下降，归属净利率有所提升，体现出疫情解封后，行业经营质量边际提升。
　　子板块：分化延续，偏弱子行业Q1呈现改善趋势，部分在1季度有亮眼表现
　　分行业来看：1）房建子行业受去年地产下行影响，收入增长放缓，但今年Q1伴随行业整体复苏已有边际改善；2）基建子行业在2022年稳增长相关政策刺激下增速维持在2位数（尽管面临2021年低基数），步入2023Q1，前期政策催化步入后达峰阶段，但依旧保持增长；3）工程咨询子行业受地产链下行影响，房建类设计业务负增长，去年收入业绩表现不佳，但Q1开始回暖；4）钢结构子行业2022年收入小幅增长，主要影响因素为疫情下物资运输受阻以及需求减少，同期业绩增速明显高于收入，步入Q1行业收入增速环比提升，但业绩负增长，年报/1季报钢结构行业利润波动加大，主因或为部分企业（东方铁塔、东南网架等）化工类业务价格波动；5）化学工程子行业去年、今年Q1收入业绩维持增长，主因头部企业中国化学增长拉动，公司实业项目持续推进；6）国际工程子行业去年收入增长而业绩下滑，主因个别企业计提资产减值损失，2023Q1收入业绩开启高增长；7）专业工程子行业去年收入业绩2位数增长，业绩增长较块主因部分企业（如江河集团2021年受地产减值计提影响利润为负）大幅扭亏为盈，2023Q1行业收入业绩快速增长；8）石油工程子行业受到业主投资积极性提高影响，2022、2023Q1收入业绩快速增长；9）装饰、园林子行业最近1年又1季度表现不佳，但从季度收入增速来看环比均有改善。
　　投资建议：看好中特估与“一带一路”，优质成长现配置机遇
　　站在当前时点，我们认为应该继续重视中特估与“一带一路”的催化与落地，作为全年主线应该持续关注，建筑央国企估值仍有进一步修复空间。此外，建筑板块同样具备诸多细分成长值得持续关注，其中部分优质标的在季报预期扰动下有所调整，当前时点已经出现优质配置机遇。
　　风险提示
　　1、政策推动不及预期。2、原材料价格大幅波动。