一、周观点：“五一”假期空调销售高景气，关注龙头回调布局机会
　　“五一”假期家电市场热度攀升，空调销售表现亮眼。5月3日，苏宁易购发布的“五一”消费大数据显示，“五一”小长假期间，苏宁易购全国门店客流同比提升23%，绿色节能家电销售同比增长56%，智能家电家居类商品销售同比增长73%，门店5万元以上套购订单同比增长65%，零售云门店万元以上中高端家电订单同比增长320%。随气温升高，苏州、武汉、北京、杭州、重庆、西安等地提前迎来空调销售热潮，在苏宁全国门店，空调订单量同比增长超过150%，其中高端智能产品占比超三成，销售量增长2倍，新风空调销量同比增长95%，新一级能效空调销量同比增长98%，智能家电家居类商品销售同比增长73%。
　　空调行业供需两旺，价格稳步向上，需求具备韧性。据奥维统计，空调23Q1销量和销售额分别同比增长3.9%和9.8%；供给方面，产业在线统计，空调一季度和二季度排产分别同比增长16.6%和23.4%；价格方面，空调挂机/柜机线下均价分别上涨279/528元。全年维度来看，我们认为此轮空调需求回暖具备较强韧性，一方面，“保交楼”政策托底之下，今年地产竣工有望保持较高增速，国家统计局数据显示截至3月份房地产竣工面积累计同比+14.7%，商品房销售面积累计同比跌幅也收窄至-1.8%，地产竣工有望拉动空调新增需求走高；另一方面，2008-2012年家电下乡期间安装的空调开始进入换新周期，需求逐步兑现，据奥维数据，截止4月16日全国空调线下零售规模同比+2.2%，其中T1级城市同比-6.9%，T2-T5级城市分别同比+10.3%/+4.7%/+9.2%/+11.8%，过去三年疫情在一定程度上延后了换新周期，因此我们认为此轮下沉市场的换新也将成为空调需求韧性的重要支撑。
　　投资建议：一线标的首选格力电器和美的集团：1）格力电器：公司一季报经营表现不差，关注合同负债环比增加90亿，其他流动负债环比增加23亿，反应经销商打款提货积极性高，收入业绩延后确认二季度，空调行业景气不用担心；其次分红率方面，公司2022年两次现金分红1元/股，叠加回购股份注销2.83亿股，相当于累计分红超过250亿，此外公司发布的未来三年股东回报规划延续员工持股计划承诺，每股现金分红不低于2元或分红率不低于50%；公司正在推动的渠道扁平化改革，会推导出两个经营结果，份额回升、利润改善，从奥维数据来看，22年格力线上、线下空调零售额份额重新取得优势地位，利润率方面，据测算改革完成后格力净利率提升2 pcts，主要来自于代理商和销售公司加价空间的释放。我们重申看好公司渠道改革α+行业景气β共同推动，估值有望重启扩张。2）美的集团：公司一季报收入表现出色，业绩超市场预期。根据产业在线统计，美的家用空调1-3月内销量同比增长7%，线下空调均价同比上涨11%，整体暖通空调一季报实现高双位数增长，同时安装卡增速良好，开局实现供销两旺。公司年初以来明确“稳定盈利，驱动增长”战略，海外出口订单持续向好，二季度接单同比增长20%，外销拐点趋势明确；内销to C智能家居事业群内销高端品牌Colmo+东芝快速增长、to B业务加速盈利释放、国际化扩张奠基长期发展，二季度有望迎来估值和业绩戴维斯双击的机会。
　　空调行业扩容、原材料价格持续回落、头部品牌盈利策略导向下，二线品牌盈利恢复、业绩弹性大，重点推荐国企改革效率释放海信家电/海信视像、长虹美菱/长虹华意、海立股份；此外建议关注二线标的奥马电器、惠而浦。
　　二、重点公告及数据跟踪
　　本周重点公告及跟踪包括京东与九号公司达成战略合作、华工科技与海尔集团签署战略合作协议以及多家公司年报&一季报等。数据方面，建议关注洛图科技Q1监控摄像头数据&智能盒子数据等。
　　三、“外资”北上动态
　　本周陆股通增持0.1%以上标的：华帝股份、海信家电、科沃斯、三花智控、欧普照明、海尔智家、兆驰股份。
　　风险提示：终端需求不及预期、地产需求不及预期、竞争格局加剧等。