2022年家电行业营收增长呈现前高后低特征，原材料成本改善带动盈利能力修复。2022年行业营收同比-0.37%，归母净利润同比+6.29%，毛销差同比+1.37pct，归母净利率同比+0.35pct；22Q4行业营收同比-8.96%，归母净利润同比-3.60%，毛销差同比+1.92pct，归母净利率同比+0.30pct。
　　22Q4受外部环境影响，板块基本面见底。分板块看，2022年白电/厨电/小家电/黑电/照明电工/零部件行业营收同比分别+2.99%/-3.01%/-1.24%/-14.54%/-1.61%/+7.46%；22Q4分别-6.37%/-10.38%/-11.46%/-21.33%/-7.90%/+9.32%；2022年归母净利同比+1.84%/+1.84%/-3.40%/-11.78%/+9.16%/+2.98%；22Q4分别- 2.72%/+166.78%/-13.78%/-131.98%/+74.83%/+19.98%。白电：22Q4海尔智家海外渠道逆势增长带动营收维持稳增，海信家电业绩表现优于同行。厨电：受疫情扰动，物流及线下门店销售受阻，行业整体承压，传统烟灶行业表现优于集成灶行业。小家电：内外需暂时承压，行业表现分化，小熊电器收入、利润表现领先行业。黑电：海信视像营收增速转正，受益于面板价格下行、提效控费力度加大，盈利能力改善。照明电工：疫情致行业经营承压，公牛集团营收增速环比放缓，整体维持正增。
　　 23Q1家电板块营收增长提速，盈利能力持续改善，上行拐点确立。23Q1行业营收同比+3.51%，归母净利润同比+11.10%，毛销差同比+1.38pct，归母净利率同比+0.65pct。
　　分板块看，23Q1白电景气上行，引领家电行业复苏。白电/厨电/小家电/黑电/照明电工/零部件行业营收同比分别+6.17%/-8.97%/-12.40%/-0.35%/+1.80%/+8.23%，归母净利润同比+13.57%/-4.09%/-15.75%/+24.83%/+29.48%/+23.61%。白电：白电子板块全线超预期，空调内需回暖，营收集体稳增，盈利能力改善。其中，海尔智家、海信家电业绩超预期。厨电：延续分化态势，传统厨电表现仍优于集成灶。小家电：品牌分化明显，小熊电器收入、利润维持高增领先行业。黑电：国内外加速放量，23Q1海信视像营收重回稳增，业绩超预期。照明电工：受益于线下场景修复及地产需求边际改善，行业营收增速回正，欧普照明线下回暖，营收恢复稳增，业绩表现亮眼。
　　当前时点，家电板块处于基本面上行周期，一季报业绩超预期，估值与业绩均具备较大向上弹性。23Q1基金重仓家电板块比例环比提升，仍处于历史底部区域，有较大提升空间，建议增配家电板块：1）推荐一季报表现突出的海信视像、美的集团、海尔智家、欧普照明、海信家电。2）推荐二季度增长提速、有望实现反转的华帝股份、格力电器、老板电器、亿田智能、科沃斯、新宝股份、石头科技（兴业证券科创板做市公司）。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧。