核心观点
　　通信板块总体经营表现良好。2022年，A股通信板块合计实现营收22724亿元，同比增长9.25%，合计归母净利润为1513亿元，同比增长20.96%。2023Q1，合计营收5722亿元，同比增长6.8%，归母净利润为450亿元，同比增长10.22%，盈利状况良好。
　　近期，AI算力相关板块有一定的调整，预计与市场认为光模块/光器件公司的一季度业绩表现一般、且前期涨幅明显有关。我们认为，由于北美及国内云计算总体需求仍一般，尤其北美云厂商资本开支有所下降，虽然AI需求较好，但订单交付及业绩贡献不会很快，因此相关公司一季度业绩一般属于正常情况。事实上，2019H2-2020H1的光模块板块行情，也是预期底先于业绩底出现，股价会提早反应，例如2019Q1、2019Q2中际旭创归母净利润都下滑32%以上，但股价从2019年6-7月就开始启动上涨阶段。
　　我们认为应当把握三条投资主线：云计算、中特估、复苏链。
　　推荐组合
　　上期回顾：投资组合“中际旭创、中兴通讯、新易盛、华工科技、天孚通信、紫光股份、中国电信”，4.24~4.28期间相同权重测算平均下跌2.49%，跑输通信(申万)指数0.4pcts，跑输沪深300指数2.4pcts。
　　本期推荐：紫光股份、中兴通讯、中际旭创、天孚通信、新易盛、中国电信、中国联通、中国移动、广和通。
　　持续关注：云计算（紫光股份、中兴通讯、工业富联、锐捷网络、天孚通信、新易盛、中际旭创、华工科技、源杰科技、润泽科技、宝信软件、奥飞数据、数据港等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、东土科技、映翰通等）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等）；智能网联车（移远通信、广和通、美格智能、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、腾景科技）；新能源+（亨通光电、中天科技、拓邦股份、和而泰、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技）；千兆/VR（创维数字、天邑股份）；云通信（亿联网络、梦网科技）；液冷（科创新源、网宿科技、英维克等）。
　　风险提示：国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺及疫情影响超预期；中国5G进展不及预期等