事件：公司发布22年报和23年一季报，2022年实现收入50.11亿元（同比+11.61%），归母净利润2.40亿元（同比+76.78%）；2022Q4单季度实现收入10.79亿元（同比-24.07%），归母净利润0.10亿元（同比-63.70%）；2023Q1单季度实现收入9.37亿元（同比-10.42%），归母净利润0.16亿元（同比-65.30%）。
　　点评：23Q1美国工厂进展顺利，2022年汇率对光伏业务利润负面影响较大。具体看23Q1，收入端来看，光伏支架代工（以乐清意华计）业务收入约为5.25亿元，其中国内代工贡献较大，海外订单有所放缓；光伏支架自有品牌（以天津晟维计）业务收入约为1240万元。利润端来看，光伏支架代工（以乐清意华计）业务净利润约为1269万元，光伏支架自有品牌（以天津晟维计）亏损94万元。2022年全年来看，光伏支架代工（以乐清意华计）收入29.08亿元，净利润1.15亿元；利润端受汇率负面影响较大，主要体现在投资受益和公允价值变动损益，合计影响利润约6080万元。自有品牌进展顺利，全年收入1.51亿元，小幅亏损596.85万元。
　　美国光伏需求景气，公司美国工厂进展顺利，目前已经开始设备调试，预计二季度能贡献收入。美国建厂之后，公司和美国客户深度绑定；美国工厂的加工费相比泰国会显著提升；公司的美国销售模式将类似于来料加工模式，前期资金周转压力预计会大幅减弱。近期硅料持续降价，或进一步刺激地面光伏电站装机需求。目前，公司的美国工厂进展顺利，已经进入设备调试阶段，预计2023年Q2将量产贡献收入。同时，2022年公司新开拓欧洲跟踪支架龙头订单逐渐释放，2023年Q2订单丰富，预计进一步贡献收入。
　　汽车连接器优质标的，业务进入订单放量收获期。公司发力车载高频高速领域，进入门槛高，盈利能力强，深度绑定华为，受益近期华为系车销售大增；同时，拓展了比亚迪、吉利等，逐渐跻身第一梯队供应商。订单放量下，公司汽车连接器业务2021年已经扭亏为盈。目前，BMS连接器、ECU连接器等产品是主要的收入来源，未来以太网高频高速、传感器、壳体（激光雷达、毫米波雷达）等连接器预计将进一步贡献业绩增量。
　　盈利预测：我们调整了盈利预测，预计2023-2025年归母净利润3.58、4.59和5.60亿元，对应5月5日PE约17.3、13.5和11.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，大客户订单不及预期，政策调整风险，原材料价格大幅上涨。