研究报告全文：意华股份002897SZ2022年度业绩预告点评业绩整体符合预期光伏业务发展强劲2023年02月01日事件2023年1月31日意华股份发布2022年度业绩预告预计2022推荐维持评级全年实现归母净利润2亿元-25亿元同比增长4745-8431扣非归母净当前价格6082元利润17亿元-22亿元同比增长5791-10435全年业绩维持高速高质量增长四季度表现因外部因素扰动小幅承压据公TableAuthor司2022年度业绩预告数据指引预计公司2022Q4单季度约实现归母净利润-0302亿元我们认为主要系四季度疫情等因素叠加汇兑损失等外部因素所致全年维度来看公司业绩增长强劲我们认为主要系公司太阳能支架业务发展迅速带来公司营收和利润显著提升公司增设子公司加码光伏布局扩张海外业务版图意华光伏业务主要客户均集中在北美市场支架产品与全球龙头NEXTracker深度合作同时不断延伸分析师马天诣执业证书S0100521100003拓展FTCGCSSOLTEC和PVH等优质客户2022年9月底公司拟增设4家电话021-80508466子公司其中安徽意华新能源主要覆盖光伏设备及元器件销售领域海银新能源邮箱matianyimszqcom泰国经营范围覆盖光伏面板组件光伏逆变器汇流箱等光伏配套电器设备研究助理崔若瑜执业证书S0100121090040CZTENERGYINC和NEXTRISEINC均位于美国特拉华州业务布局方向均为光电话021-80508469伏领域我们认为公司于海外加码布局光伏领域子公司有望进一步贴近核心客邮箱cuiruoyumszqcom户受益当地新能源补贴等政策促进实际经营活动效率完善海内外布局后续子公司投产稳步推进下有望进一步延伸公司成长曲线相关研究1意华股份002897SZ2022年三季报点汽车连接器业务稳步推进未来放量可期据乘联会数据显示我国2022评营收延续高速增长增设子公司加码光伏年新能源乘用车渗透率达27612月主流自主品牌新能源车份额为706布局-20221031新能源渗透率依旧在高速提升阶段同时中共中央国务院印发扩大内需战略2意华股份002897SZ2022年半年报点规划纲要20222035年提出积极稳妥发展车联网在政策鼓励支持引评光伏支架业务表现强劲汽车连接器持续开拓-20220822导背景下我们预期2023年智能化增量零部件需求有望得以提升目前公司产品3意华股份002897SZ2022年半年度业已切入比亚迪吉利华为安波福等核心主机厂及Tier1供应商后续有望持绩预告点评Q2表现亮眼光伏连接器双续开拓我们认为伴随汽车智能网联的发展在车载传感器车载计算平台等不轮驱动成长-20220716断加速上车的背景下汽车高速连接器将迎来黄金发展机遇单车价值量不断提升公司积极把握行业机遇重点布局并已取得重要客户认可后续有望持续放量投资建议公司以光伏连接器两大核心业务驱动增长营收层面有望不断受益下游行业高景气持续成长我们基于当前宏观经济环境等外部因素小幅调整公司盈利预测归母净利润有望分别达234050亿元对应PE分别为442621X我们认为汽车连接器与光伏跟踪支架两大赛道高景气度下公司有望凭借自身产品及客户优势获得发展黄金机遇维持推荐评级风险提示公司光伏业务拓展不及预期连接器下游需求不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元4490557669328269增长率374242243193归属母公司股东净利润百万元136234400503增长率-247722713258每股收益元079137234295PE77442621PB75655342资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年1月31日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1意华股份002897通信公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入4490557669328269成长能力营业成本3721468456886787营业收入增长率3737242124311930营业税金及附加18222833EBIT增长率-1726587665192298销售费用104112139165净利润增长率-2467721971272576管理费用158167208248盈利能力研发费用203251295331毛利率1712160017941793EBIT234372614755净利润率302419577608财务费用97444743总资产收益率ROA277422599648资产减值损失-72-35-40-38净资产收益率ROE986146720282048投资收益21212733偿债能力营业利润145310550703流动比率113109112117营业外收支-1000速动比率042056045060利润总额144310550703现金比率012011014016所得税2264101131资产负债率7126704769076632净利润121246449572经营效率归属于母公司净利润136234400503应收账款周转天数4869616256995715EBITDA4015678381010存货周转天数11394114341119711309总资产周转率107107114114资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金341335541690每股收益079137234295应收账款及票据69812379791678每股净资产80693311561439预付款项266316370454每股经营现金流-246264394376存货1632130921552031每股股利010010010010其他流动资产153240274305估值分析流动资产合计3090343743185158PE77442621长期股权投资0000PB75655342固定资产1059121413481463EVEBITDA250417711174959无形资产120124123122股息收益率016016016016非流动资产合计1806209923592611资产合计4895553666767769短期借款1068115512261291现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据56460411331313净利润121246449572其他流动负债1109139415041800折旧和摊销167196224255流动负债合计2741315338644404营运资金变动-835-67-82-259长期借款566566566566经营活动现金流-420451672642其他长期负债182182182182资本开支-333-475-471-495非流动负债合计748748748748投资-79-17-17-17负债合计3489390146115152投资活动现金流-412-471-461-479股本171171171171股权募资14000少数股东权益314392161债务募资607877165股东权益合计1407163520652617筹资活动现金流72715-5-14负债和股东权益合计4895553666767769现金净流量-116-6206149资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2意华股份002897通信分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业指谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A中性相对基准指数涨幅-55之间股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或回避相对基准指数跌幅5以上三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基推荐相对基准指数涨幅5以上准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3