需求持续偏弱，钢价承压下行
　　由于终端需求持续低迷，近期黑色链条价格呈现全面下行态势，本周螺纹钢低点报价3700元、铁矿石近100美金大关，相较前期高点均大幅回落。本轮黑色系商品高点均出现在3月中旬，至此便震荡下行，核心驱动因素来自于需求变化。2月下旬，由于工地复工较快，钢铁表需强度远超2022年同期水准，但后期需求不振导致商品一路下行，螺纹钢价格较3月中旬高点已经下跌愈600元。由于商品价格下跌导致钢厂盈利承压，近期部分企业主动加大限产力度，Mysteel监测的五大品种钢材产量周环比下降15万吨。考虑到这种主动限产多是需求不足所致，即需求下降推动钢铁产量下滑，因此产量下降并不是判断商品价格能否企稳的关键，核心还是在于需求能否恢复。但当前已经进入5月，从历史维度看，需求环比改善概率较低，因此短期钢价或继续偏弱运行。具体到板块投资，行业需求偏弱不仅压制商品价格表现，股票估值修复难度也将加大。前期钢铁股上涨在一定程度上已经反映较为乐观的盈利回升预期，但实际盈利表现存在一定落差并且短期看不到上行动力，因此我们更建议关注细分领域景气度相对较高的特钢标的如久立特材等。
　　矿价回落、焦价偏弱
　　（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量3002.1万吨，周环比上升63.9万吨。最新进口矿可用天数16天（前值19天），45个港铁矿石库存12736.3万吨，周环比下降150.71万吨；铁矿石日均疏港量303.2万吨，周环比下降21.00万吨。日均铁水产量240.48万吨，环比下降3.06万吨。本周矿价持续回落。宏观上，4月制造业PMI回落，叠加原油大幅下挫，宏观情绪较为悲观，矿价持续承压。基本面上，海外铁矿发货量小幅增加，但港口库存继续去库。需求端，下游钢厂铁水产量持续回落对铁矿需求构成较大压力，短期矿价或处于寻底状态。（2）焦炭：本周焦炭价格持续回落，第六轮降价全面落地，累计已降幅超500元/吨。随着节后高炉检修力度加大，刚需采购走弱，预计短期焦炭价格偏弱运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求下降：本周（5.4-5.6）全国建筑钢材成交量均值17.46万吨，周环比增加5600吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费282.0万吨，周环比下降47.3万吨；热轧板卷表观消费301.0万吨，周环比下降12.1万吨。
　　供应下降：本周（5.4-5.6）全国高炉开工率（247家）81.69%，周环比下降0.87pct。唐山钢厂产能利用率78.82%，周环比不变。五大品种全国周产量共940.9万吨，环比下降15.1万吨。
　　盈利修复：本周（5.4-5.6）热轧板吨毛利153元，环比持平；冷轧板吨毛利-69元，环比上升50元；螺纹吨毛利116元，环比上升48元；中厚板吨毛利228元，环比上升59元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。