投资要点：
　　海内外宏观经济承压，多数大宗商品价格较上周回落。5月1日美国第一共和银行宣布由银行业监管机构美国联邦储蓄保险公司接管，叠加美国4月Markit制造业PMI数据不及预期，美国多家地区性银行股价暴跌，欧美银行业危机继续发酵。美联储于5月3日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%的水平，但鲍威尔随后在新闻发布会上暗示本轮加息将接近尾声，市场情绪微有修复，但美国通胀韧性较强，利率或在较长时间维持高位。欧元区制造业PMI环比走弱，且都位于收缩区间。总体而言，国际宏观情绪依旧较弱。中国方面，5月4日公布的4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5%，低于3月0.5个百分点，2月以来首次落至收缩区间。总体来看，国内外宏观面都有所承压，在市场情绪一度较为悲观，除贵金属外，大宗商品价格较上周回落。
　　黑色：1）螺纹。本周（05.01-05.05，全文同）螺纹厂库微幅垒库，期价走低。近期钢厂盈利面持续走低，钢材基本面较弱，预计短期钢价偏弱运行，利于下游机械、造船等行业成本缓解。钢铁股存在限产预期带来的潜在估值修复，当前钢厂盈利面较低，后期钢铁行业若开启限产，则行业盈利和估值有同时修复的可能和空间。2）铁矿石。本周铁矿石基本面供需双弱：本周铁矿石到港量受前期澳洲飓风影响为今年单周的最低水平，同时国内铁矿供给也减少；需求端日均铁水产量也加速回落。展望下周，澳巴发运预计维持高位波动，叠加非主流发运进入旺季，预计中国45港铁矿石到港量周环比或将增加。目前需求端钢厂高炉减产仍表现为区域性。短期来看，预计下周铁矿石价格震荡弱运行。3）煤炭。本周煤炭市场偏弱运行。受能源保供政策影响，煤炭供给增加确定性较高，但新增有限。当前的高库存主要由于一季度月高进口所致，但是全年的进口或存隐性限额，煤炭高进口对全年供需平衡表的影响需要进一步跟踪。需求方面，3月份以来，经济弱复苏，工业企业生产负荷提高，经济基本面对煤炭消费拉动力度比较稳健，同时还需要弥补一部分水电减少的缺口。
　　有色：1）铜。美联储5月3日加息25bp，鲍威尔随后讲话暗示本轮加息接近尾声，但欧美银行业危机继续发酵，叠加海外需求回落，利空因素增加。铜库存位于低位，基本面仍有支撑，电力投资目前为铜需求的主拉动因素。预计短期铜价震荡运行。2）铝。本周铝锭需求尚可，但国内4月经济数据较前期收缩，海外受银行业危机以及经济数据不及预期的影响，风险偏好下滑，整体铝价震荡下跌。展望后市，国家将继续支持汽车、地产、光伏等板块消费，提振电解铝终端消费；供给方面，预计云南地区后期降水增加，关注降水程度以及当地电解铝复产情况。
　　能源：我们对原油并不悲观。原油短期价格受到风险情绪主导，中期仍然需要关注供需。目前原油供需关系并未恶化。长期来看，近两年美国原油资本开支不高，原油增产空间有限；同时，5月份OPEC减产计划有望落地。需求方面，市场依旧看好中国及亚洲需求，五一劳动节出行强度指示国内能源需求快速恢复，后期国际航班恢复还将带来新增需求驱动。
　　化工：纯碱。本周纯碱走势弱稳。本周纯碱开工率有所下滑，但产量仍处高位。库存方面，轻重碱均在垒库。需求端，纯碱需求一般，企业订单未见好转，下游采购仍以按需为主。短期看，纯碱市场震荡弱运行为主。
　　风险提示：政策调控力度超预期、制造业回暖不及预期、宏观经济波动、地缘环境超预期、整体大盘表现不佳。