宏观方面，欧美制造业持续萎缩，经济衰退预期提前兑现；美国核心通胀粘性较强，就业市场表现强劲，美联储在年底前降息概率不大，欧元区也仍将延续紧缩政策。国内经济平稳复苏，制造业供需两端边际放缓，消费和出口超预期恢复，信贷规模保持持续扩张。
　　基本面来看，海外新建项目产能二季度陆续投放，矿端整体供应仍宽松。冶炼厂产能利用率回升及新扩建项目的陆续投产，尽管近期检修增多，但国内精铜总体供应保持增长。需求端，4月铜终端需求边际有转弱迹象，国内下游企业开工率回升速率下降，预计5月整体需求将保持平稳，当前国内去库存速度放缓，全球显性库存反弹对铜价支撑力度减弱。
　　整体来看，当前宏观面内外均利空铜价，基本面略显供大于求，国内在旺季的需求增量有限。我们认为，铜价可能继续偏弱震荡，等待基本面的改善。
　　预计未来一个月铜价维持震荡偏弱走势，沪铜主要波动区间在64000-68000元/吨之间，伦铜的主要波动区间在8200-8700美元/吨之间。
　　风险点：欧美经济衰退幅度超预期，海外央行提前降息