宏观面看，欧美央行加息步入尾声，紧缩压力减弱，但经济衰退及银行业危机担忧仍存，施压风险资产。国内内生动力不足，经济恢复速度放缓。
　　供应端看，欧洲炼厂复产及国内高排产下，矿端供应宽松格局收窄，但锌矿进口窗口再度开启及国内矿山季节性恢复，加工费降速放缓。目前海外供应恢复影响已有显现，隐形库存显性化后推升LME库存回升及0-3现货转贴水。国内炼厂在加工费及锌价下滑双重影响下，利润压缩，叠加常规检修季及云南电力制约，精炼锌供应高增速压力减弱。
　　需求端看，海外经济仍较疲软，需求缓慢下滑。国内需求旺季特征不明显，基建维持较好增速，地产竣工端表现较好，但前端依旧不佳，汽车及家电内销均环比有所改善。终端订单不足下，初端企业开工率低于同期水平。进入5月，消费逐步进入淡季，刚性需求仍存，但增量有限。
　　整体来看，基本面压力更多来源于海外，欧洲炼厂复产及海外经济下行预期下，压制伦锌走势，从而拖累沪锌。但随着国内炼厂利润压缩，供应高增速压力驱缓，且库存维持绝对低位，锌价下方空间受限。预计5月锌价低位震荡运行为主，沪锌主要运行区间20500-22000元/吨，伦锌在2500-2900美元/吨。
　　策略建议：逢高沽空
　　风险因素：宏观风险，欧洲炼厂加快复产