4月份美豆价格从1500美分/蒲一线承压下跌至1400美分/蒲暂获支撑，受此影响大商所豆粕期货价格随之走弱近100元/吨，而国内豆粕现货价格则一度从4000一线上探至4400元/吨附近。现货与期货价格走势背离表现为基差一度拉高，反映出国内豆粕强现实以及市场对远期价格的悲观预期。强现实体现在油厂大豆开机率偏低使得国内豆粕库存阶段性偏低，悲观预期一是来自国际市场大豆供应趋于宽松，二是预期我国4-6月大豆到港量较大。
　　国际大豆市场短期供应充足，但三季度末预计青黄不接。2022年受拉尼娜的影响一二季度巴西大豆大幅减产、二季度美国大豆产量下降，这就使得2022/23年度美豆价格重心整体维持在1400-1550美分/蒲以上并坚挺运行。随着拉尼娜强度的转弱，2023年收获期巴西大豆大幅丰产，国际大豆市场价格略显疲态，但也没有出现持续下挫的情况。由于阿根廷大豆本年度产量几近腰斩，与其说南美大豆丰产不如说是产量错配导致的阶段性出口旺盛，目前全球大豆阶段性供应充足主要是巴西为了腾库而低价出口大豆，巴西降价出口的同时包括全球主要进口国甚至是阿根廷美国都增加了巴西大豆的需求，巴西大豆出口潜力是不足以持续满足全球市场高需求的，结合往年出口销售进度来看，预计5月中下旬巴西大豆基差会逐步止跌反弹，7-8月全球大豆有可能出现阶段性供应偏紧的情况。7-9月正式美国大豆的关键生长季，如果出现天气炒作，那么美豆期货价格也有可能在三季度出现一波反弹。预计5月美豆主力期货价格上方压力位依旧在1400-1450美分/蒲区间，月内下方暂看至1350美分/蒲一线，7-9月可能会阶段性反弹。
　　国内大豆供应逐步增加，豆粕强现实逐步弱化。2023年4-6月大豆月均到港量预计在950万吨以上，但近期受港口进口大豆检验等因素的影响，大豆到港很多但流入油厂速度偏慢，豆粕现货价格表现坚挺。随着后续大豆持续流入油厂，豆粕预计在5-6月逐步累库，这也将使得近期豆粕价格承压运行。而目前国内偏高的豆粕基差将在一定程度上限制M2309合约的跌幅，预计5月份M2309合约在3300-3600元/吨区间震荡为主。
　　预计豆粕基差将会以现货价格下跌靠拢期货的方式逐步收敛，下游需求端在保证供应安全的情况下考虑降低现货头寸，同时也可考虑对现货库存进行部分卖出套保。
　　风险点：南美产量不及预期，新作美豆遭遇极端天气。