镍期货4月冲高回落，最高一度至198880元/吨，此后震荡下探，最终收于182320，月度涨幅4.68%。
　　从宏观角度来看，海外银行风险事件一度缓和，加息放缓甚至走向终结的预期升温，美元指数月度重心有所上移，市场风险偏好较3月有所回升，有色金属在低库存及供给端扰动下略有修复。5月初欧美加息放缓25bp兑现，但通胀压力令继续加息的预期仍在，欧美银行业风险也有抬头。我国稳定经济，促消费，房地产市场见底，第一季度经济数据好于预期，但制造业相关仍待进一步改善。
　　从镍自身供需来看，菲律宾雨季度过，镍矿供应趋于改善，而此前镍价下滑镍矿石下行一度触及部分矿山成本挺价有所出现，镍生铁也在减产以及成本支撑下出现企稳反弹。印尼产能释放持续，仍趋于增加镍相关供应，且投资方向和政策引导转向新能源汽车产业链。电解镍国内供给继续趋增加，由于3月下跌部分新增产能投放有延迟，但预期二季度仍会有新产能投放。镍生铁电解镍料会延续高价差震荡收窄过程。硫酸镍产量调节相对灵敏，但原材料端尤其MHP供应改善显著，因此滞涨波动。镍动态供需趋于过剩方向，但国内外低库存以及欧美一些主要生产商减产仍带来内外盘差异扰动。
　　后期关注要点：菲律宾镍矿石出口量，贸易顺畅度；印尼镍相关产能的释放达产及回流变化；国内外电解镍、电积镍产能释放节奏，库存变化，现货升贴水；不锈钢价格、库存和需求预期；新能源汽车发展及增速提振，硫酸镍供需相对变化。全球流动性收紧延续，经济需求预期差扰动，叠加镍供需结构性动态变化，宽波动震荡格局料延续，沪镍料会在17-20万元之间波动。注意外盘波动变化和整体供需改善。
　　风险因素：宏观共振变化；产能释放意外进展；需求端改善预期