2023年4月份以来，LU&FU价格走势均呈先涨后跌局面，FU录得上涨，LU录得宽幅整理走势。展望5月份，观点如下：
　　从原油基本面来看，5月份，原油市场可能依然存在较高的不确定性，但总体依然维持原油价格上有顶下有底的逻辑判断。来自宏观不确定性影响可能导致原油价格依然有顶部压力，而OPEC+5月份减产开始落地以及未来美国有一定原油收储计划，预计原油价格依然有一定的底部支撑。总体预计国内SC主力合约在470-580元/桶区间波动为主。
　　低高硫燃料油方面：国内市场，5月份，原油加工量有望回升，在汽柴油利润分化依然较为明显下，炼厂可能依然倾向于生产利润更好的汽油，同时高硫裂解价差高位维持下，预计高硫燃料油产量增量亦较为明显，低硫燃料油虽自身产能较为充足，但受到利润不振影响，低硫燃料油增量可能不及预期。新加坡地区，5月份，随着AL-Zour炼厂问题解决，低硫燃料油供应有望边际恢复，新加坡地区低硫燃料油依然面临供给充裕的问题，高硫燃料油市场受到中东发电旺季影响，中东地区燃料油外运量可能不及预期，亚太地区高硫燃料油供给继续呈边际减少局面。船运市场方面，随着海外经济面临高通胀以及宏观风险不确定性影响，高利率环境下，对干散货需求减少风险亦在增加，目前较差的消费需求已经在美国集装箱货物进口层面有所体现。总的来说，航运市场出现分化基础上，对船舶燃料油需求可能亦表现出分化态势，部分区域、部分时段可能边际改善，但总体预计对船用燃料油需求平稳为主，重点关注船舶企业备库节奏以及贸易商囤货意愿程度。
　　综上，5月份，低高硫燃料油价格或继续呈宽幅震荡整理格局，随着低硫燃料油低估值显现同时成本驱动下，低硫存在一定反弹动力，高硫燃料油虽裂解价差已处高位，但自身基本面依然偏强局面下，价格预计依然坚挺，总体来看，预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油波动为主。5月份初步给予FU主力合约价格运行区间为2600-3100元/吨，LU主力合约价格运行区间为3400-4100元/吨。套利方面建议继续维持正套策略以及关注低硫燃料油裂解价差低估值修复机会。
　　风险关注：原油上涨不及预期宏观风险继续扰动市场