2022年国内汽车销量2686万辆，同比+2.1%，乘用车同比恢复力度优于汽车行业整体。根据国家统计局数据，汽车制造业2022年累计实现营业总收入92900亿元，同比+7.1%，实现利润总额5320亿元，同比+0.3%；行业销售利润率（利润总额/营业总收入）为5.7%，三费率合计约5.6%，与2021年同期相比销售净利率水平有所下滑，我们认为主要成本端受到原材料涨价的影响。
　　2022Q4行业原材料涨价有所缓解，新能源汽车子板块凭借高景气度，盈利创历史新高。乘用车子板块Q4收入同比+0.4%，归母净利同比-47.8%，毛利率提升，净利率下滑；客车子板块Q4收入同比+20.5%，净利同比扭亏，出现修复态势；卡车子板块Q4收入同比+8.3%，归母净利同比+53.4%，毛利率、净利率提升；零部件子板块Q4收入同比+17.1%，归母净利同比+37.1%，毛利率、净利率均有所提升；经销商子板块Q4收入同比-13.1%，归母净利同比转亏，毛利率、净利率下滑明显；新能源汽车子板块销量接近翻倍，Q4收入同比+109.9%，归母净利同比+133.1%，Q4单季度行业整体营收及归母净利润创2017年以来最高水平。
　　在大盘整体回调的背景下，汽车各子板块估值表现存在分化。乘用车板块整体估值从2021Q4的历史最高水平回调，客车板块估值自2022H1回落后持续抬升并在2022Q4达到历史高点，而卡车板块估值在2021年起逐步回调，零部件板块估值处于历史中上水平，经销商板块估值在下半年显著抬升。我们认为横向比较各行业板块，2022年汽车板块估值处于中上等水平，主要原因系整车电动智能化概念抬升板块整体估值水平。
　　投资建议：我们认为，2023年汽车市场整体呈现弱复苏：乘用车行业在价格战告一段落后，销量和盈利能力有望逐渐回升；商用车行业经历了2021-2022年的下滑，有望随经济修复。维持2023年汽车行业“优于大市”评级。
　　（1）重点推荐顺周期的重卡板块，标的建议关注潍柴动力、中国重汽、奥福环保、骆驼股份等；
　　（2）乘用车板块关注销量和盈利变化，标的建议关注比亚迪、长城汽车；
　　（3）零部件行业关注进口替代、智能电动网联赋能，标的建议关注保隆科技、华阳集团、伯特利、德赛西威、拓普集团、继峰股份、华依科技、文灿股份和沪光股份等。
　　风险提示：整车销量低于预期的风险；原材料价格大幅波动风险；汇率大幅波动风险。