2023Q1国内汽车销量608万辆，同比-6.7%，乘用车同比表现弱于汽车行业整体。根据国家统计局数据，汽车制造业2023Q1实现营业总收入21412亿元，同比+0.7%，同比微增，实现利润总额819亿元，同比-28.7%；行业销售利润率（利润总额/营业总收入）为3.83%，三费率合计约5.7%，与2021年同期相比销售净利率水平有所下降，我们判断主要是行业价格战等因素所致。
　　2023Q1行业价格战影响盈利能力，新能源汽车延续增长势头，营收、归母净利高增。乘用车子板块Q1收入同比-13.8%，归母净利同比-22.0%，毛利率微增，净利率有所下滑；客车子板块Q1收入同比+5.9%，归母净利同比转盈；卡车子板块景气度修复，Q1收入同比+22.5%，归母净利同比+58.5%，毛利率、净利率均有所提升；零部件子板块Q1收入同比+1.0%，归母净利同比-12%，毛利率有所提升，净利率下滑；经销商子板块Q1收入同比-6.4%，归母净利同比-17.0%，盈利能力依旧承压；新能源汽车子板块销量持续增长，Q1收入同比+71.2%，归母净利同比+83.6%。
　　 2023Q1大盘估值在中位徘徊，此背景下汽车板块估值整体表现不佳，但仍存在分化。乘用车和零部件板块估值回调，卡车板块估值在高位徘徊，客车板块估值提升至历史高位后有所下滑，经销商板块估值从历史低位回升至2018年以来的高位。我们认为横向比较各行业板块，2023Q1汽车板块估值水平明显处于中上等水平，主要原因系整车智能化概念抬升板块整体估值水平。
　　投资建议：我们认为，2023年汽车市场整体呈现弱复苏：乘用车行业在价格战告一段落后，销量和盈利能力有望逐渐回升；商用车行业经历了2021-2022年的下滑，有望随经济修复。维持2023年汽车行业“优于大市”评级。
　　（1）重点推荐顺周期的重卡板块，标的建议关注潍柴动力、中国重汽、奥福环保、骆驼股份等；
　　 （2）乘用车板块关注销量和盈利变化，标的建议关注比亚迪、长城汽车；
　　（3）零部件行业关注进口替代、智能电动网联赋能，标的建议关注保隆科技、华阳集团、伯特利、德赛西威、拓普集团、继峰股份、华依科技、文灿股份和沪光股份等。
　　风险提示：整车销量低于预期的风险；原材料价格大幅波动风险；汇率大幅波动风险