白酒: 23Q1多家酒企业绩超预期，维持二季度白酒景气观点。从一季报来看,尽管白酒行业一季度有一定压力,但仍有多家酒企业绩超预期，实际回款及动销并不差，由于场景恢复，白酒量的维度恢复更好，大众价位带表现较突出。五一期间，出行和宴席回补复苏趋势延续，当前看二季度，我们预计商务宴请量不减、价持续恢复，继续推荐宴席受益品种地产酒，推荐全年a标的及五月金股顺鑫农业、老白干酒，重点关注当前估值底部、基本面有望逐步改善的五粮液、泸州老窖，低基数方面关注次高端、苏酒。
　　啤酒:量价齐升趋势延续，Q2旺季业绩弹性或更大。年后啤酒消费逐步回暖，餐饮、夜场等场景改善恢复带动销量增长，23Q1啤酒板块营收同比+12.98%，归母净利同比+29.82%，行业高端化逻辑持续演绎。五一期间消费热度激增，烧烤、音乐节等场景火热带动啤酒消费，青岛啤酒拳头产品之一原浆啤酒五一假期订单暴增，较往日增加了150%。同时，目前全国气温上升速度加快迎来旺季备货阶段，叠加去年4-6月行业销量低基数，场景恢复+低基数高增长有望带动啤酒行业实现淡季不淡。此外在啤酒市场复苏机遇下行业高端化进程有望加速，主要啤酒企业量价齐升趋势延续可期，23年全年重点关注行业高端化进程、消费场景修复和成本压力演绎。建议关注成长确定性强的青岛啤酒、产品与渠道齐发力的重庆啤酒、高端化稳步推进的华润啤酒以及弹性空间大的燕京啤酒。
　　软饮料:消费场景恢复刺激需求复苏，包材价格迎扔点。行业角度来看，23Q1线下消费场景逐步恢复，全年看行业将充分受益于聚饮、送礼和出行需求的释放，基本面有望快速修复。营收端龙头农夫山泉产品推新迭代顺利、东鹏饮料全国化扩张稳步推进，未来成长潜力仍在:利润端近期PET/易拉罐/瓦楞纸价格低位盘旋，软饮料板块包材成本占比高，若包材价格继续回落将显著缓解成本压力,释放公司业绩弹性。
　　调味品:全年看好复苏趋势，业绩有望持续改善。疫情+成本.上涨压力下，调味品22年业绩压力较大，23Q1利润端开始回暖，年内来看，Q2~Q4均有低基数红利释放，叠加餐饮需求持续恢复，我们预计调味品整体业绩有望持续改善。行业基本面来看，2022年疫情多点反复，餐饮消费场景受损，家庭端消费因消费力下降有所受限。全面放开后，22Q4多地疫情达峰，终端需求较为疲软。至23Q1,餐饮场景快速恢复，整体需求端表现向好。成本端来看,22H2大豆等原材料成本高位向下，23Q1起，调味品板块报表端毛利率出现环比改善，预计全年成本改善趋势持续。3月起餐饮恢复节奏放缓，但从大趋势上看，需求复苏主线不变，Q2起业绩低基数红利即将释放,我们持续看好行业的复苏趋势，建议重点关注场景修复逻辑的餐饮产业链标的，如日辰股份，及自身扩张加速的千禾味业。
　　乳制品:消费场景持埃恢复,中长期高端化与多元化趋势不改。春节后行业步入销售淡季，全年看需求回暖+结构升级+奶价回落;随着消费信心逐步修复与国民健康认知加深，中长期高端化与多元化趋势不改。看新品类: (1)奶酪市场持续成长,零食奶酪品类趋于丰富，佐餐奶酪渗透率持续提升,同时消费场景逐步恢复，长期看行业生态边际转好。(2)疫情催化大众对于营养的升级需求凸显，低温乳制品更新鲜营养的概念被接受，渗透率提升的同时竞争也更为多元，赛道发展空间大。建议关注妙可蓝多、新乳业。
　　速冻食品:逮冻行业延续高景气, B端需求修复加速。从行业角度看，受益于场景复苏，B端需求弹性持续释放，餐饮占比高的公司收入有望边际改善。此外，预制菜板块景气度持续上行，长期疫情催化下C端预制菜已完成较好消费者教育，团餐、宴席等中小B端餐饮等预计迎来较大弹性空间，行业内公司纷纷布局预制菜赛道，BC端布局兼顾的企业业绩天花板或将更高。推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小B端的千味央厨。
　　冷冻烘焙:下游消费场景修复良好,渗造率提升空间大。收入端随着疫情防控政策全面放开，消费场景有序复苏，各渠道需求逐步修复，流通饼店客户自身修复弹性.较大,同时冷冻烘焙在餐饮、商超渠道的渗透率仍有很大空间;成本端棕榈油自22年6月价格呈现下跌趋势，23年以来在较低位置盘旋，叠加产品提价影响，企业利润端表现有望改善。我们认为冷冻烘焙渗透率提升的长期逻辑依然坚固，推荐关注内部改革向好+下游恢复逻辑验证的立高食品。
　　休闲食品:量贩新业态带来流量红利,率先切入新渠道的公司优先享受，年内板块整体业绩弹性有望释放。23Q1休闲食品业绩表现分化，率先切入零食量贩渠道的公司优先享受渠道红利，我们预计年内休闲食品企业会加速新渠道布局，新渠道贡献的收入增量有望继续提升，整体业绩有望实现加速增长。22年主打高性价比的零食量贩新业态迅速扩张，在线下快速铺开门店，分流商超等传统渠道，快速抢占市场份额。流量红利为行业带来新变局，零食企业纷纷参与，快速切入新渠道的企业优先享受流量红利。成本方面,22年下半年以来棕榈油等原材料价格回落,成本压力缓解，23年内休闲食品板块整体业绩