商品市场或过早计入美国经济出现危机的概率，但“可控收缩”也可能避免演化为危机。
　　 1.猪肉价低位徘徊。本周农业部猪肉平均批发价环比涨0.59%，但同比降幅扩大至2.66%。山东蔬菜批发价格指数环比涨6.80%，同比涨47.68%。4月28日当周食用农产品价格指数同比降6.95%，4月同比降幅较3月扩大。在成本端降价条件下，食品CPI有望保持温和。
　　 2.商品市场大幅震荡，或过早计入美国经济出现危机的概率。本周代表性大宗商品中，原油价格大幅震荡，布伦特油价一度迫近71美元/桶，但周五美国4月非农就业初值公布后强势反弹至75美元/桶上方；铜、铝等工业原料价格同样先降后升，黄金价格则冲高回落。
　　联邦基金利率期货隐含的美联储7月降息概率已超过50%，年底利率的预测值则降至4.2%(图表39)。但周五公布的美国4月非农就业超出市场普遍预期，失业率降至3.4%，非农工资环比增速也反弹至近0.7%。
　　美国经济基本面恶化尚不显著，美联储政策导向下的“可控收缩”仍然是美国经济放缓的基准情景。如我们周中的报告《加息已到尾声，危机尚未蔓延》提到，即使停止加息，美联储仍可以采取结构性紧缩操作：一方面维持高利率、收紧流动性，使流动性相对充裕的银行放缓信贷投放；另一方面通过再贷款为流动性紧张的商业银行提供支持。如果联储及时开启降息周期，现有银行风波可不至于酿成系统性的金融危机。我们维持前述报告的观点：联储本轮维持利率高点的时间大概率不会超过8个月，预计可能在明年1月前开始降息。
　　美国债务上限之争虽然可能短期内形成政治僵局，但预计美国国会两党最终会就财政支出削减达成某些妥协，不至于造成持续的市场动荡。商品市场或过早计入美国经济出现危机的概率，但经济的“可控收缩”也可能避免演化为危机。
　　 3.本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比降6.10%和6.77%，周中降幅均超过10%，但周五美国非农数据公布后较快反弹。LME有色金属现货价以下行为主，铜价环比降0.55%、铝价环比降0.15%；铜金比价环比降2.06%。
　　本周国内水泥价格指数环比降0.29%；产能超200万吨焦化企业开工率环比降3.56%；螺纹钢库存环比降1.45%；螺纹钢价格指数环比降1.91%；全国247家钢厂高炉开工率环比降1.05%；南华铁矿石指数环比降2.42%。
　　 4.4月大中城楼市稳健恢复。4月31日当周，100大中城成交土地总价环比降41.80%；成交土地溢价率环比降5.84%。30大中城市商品房成交面积环比涨14.97%；一线城市成交面积环比涨8.96%；二线城市成交面积环比涨12.07%；三线城市成交面积环比涨31.83%。4月30城商品房日平均成交面积约42.6万平米/天，同比增长31.2%。但与有统计以来的4月日平均成交水平相比，仍处于中等水平。楼市恢复较为稳健。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。