事件：公司公告2023年一季度报告，实现营业收入约为61.50亿元，同比增长13.90%；实现归母净利润约为0.88亿元，同比增长32.77%；实现扣非后归母净利润约为-0.31亿元，同比减少186.89%。
　　点评：毛利率提升，持有贵州银行股权公允价值波动影响公司扣非归母净利润。受益下游需求增长，公司23Q1营收同比增长13.90%、环比22Q4降低58.12%。盈利能力方面，23Q1归母净利润同比增加32.77%、环比22Q4降低70.63%，同比增速快于营收增速，主要系（1）23Q1毛利率为11.98%，比22Q1增加1.45pct，比22Q4增加2.55pct，我们认为随着产品规模化、高附加值维修占比提升，预计毛利率仍有望企稳改善。（2）投资收益为2.60亿元，去年同期为0.64亿元，同比增长307%，主要系本期取得处置航发控制部分股权收益。综上因素下，公司23Q1净利率达1.75%，同比22Q1增加0.18pct，环比22Q4降低0.41pct。费用率看，23Q1销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比增加0.23、0.48、0.73pct，研发费用率同比减少0.14pct。23Q1公司非流动资产处置收益达2.12亿元（隶属投资收益项），为非经常性损益项目，综合其他项目，公司23Q1扣非归母净利润同比减少187%，显著低于营收增速，其中主要原因系本期公允价值变动净收益为-1.01亿元，去年同期为-0.06亿元，主要系公司持有的贵州银行股权价值受市场波动影响。资产负债表端，23Q1末预付款项、存货、合同负债分别为32、318、190亿元，同比22Q1增速为19%、31%、-11%，考虑计划性特征，下游需求景气度仍然较高。
　　盈利预测与投资建议：预计23/24/25年EPS分别为0.60、0.79、1.00元/股，维持合理价值50.89元/股不变，维持“增持”评级。
　　风险提示:原材料波动；装备生产及交付不及预期；重大政策调整等