4月28日，齐鲁银行披露22年年报及23年一季报。22年实现营业收入111亿元，YoY +8.82%；归母净利润36亿元，YoY +18.17%；加权平均ROE为11.92%；1Q23实现营业收入29亿元，YoY +8.72%；归母净利润10亿元，YoY +12.33%；年化加权平均ROE为12.12%。截至23年3月末，资产总额为5290亿元，不良贷款率为1.28%，拨备覆盖率为284.84%。
　　1、盈利增速放缓，ROE提升
　　22年营收增速为8.8%，较3Q22下降8.4个百分点；归母净利润增速18.2%，较3Q22下降1.8个百分点。1Q23营收、归母净利润增速分别为8.7%和12.3%，分别较22年下降0.1和5.8个百分点。盈利增速放缓，主要是由于息差下行、非息收入下滑、拨备计提力度加大。
　　ROE提升。2022、1Q23年化加权平均ROE分别为11.92%、12.12%，分别同比上升0.5和0.6个百分点，ROE处于上升通道。
　　2、资负结构优化，22年息差逆势上升
　　资负结构优化。截至2023年3月末，资产、贷款、存款分别同比增长16.8%、17.9%、17.3%，分别环比增长4.6%、6.6%和4.7%。其中，贷款占资产比重为51.8%，较22年末提升1个百分点，贷款占比提升。一季度存款规模增长272亿，开门红表现较好。
　　存款成本管控和结构调整成效显现。2022年净息差1.96%，较3Q22提升1BP。其中，资产端，贷款平均收益率仍呈下行态势，2022年贷款平均收益率5.04%，较1H22下行11BP，生息资产平均收益率较1H22下降3BP至4.11%；负债端，存款付息率下行，2022年计息负债成本率较1H22小幅下行6BP至2.24%。1Q23净利差为1.80%，净息差为1.88%，分别较2022年全年下降7/8BP，主要受贷款重定价影响。
　　3、资产质量持续改善，拨备覆盖率提升
　　资产质量持续改善。截至2023年3月末，不良贷款率为1.28%，较2022年末下降1BP，不良贷款率持续下降；关注贷款率1.64%，较2022年末下降7BP；22年末逾期贷款率0.99%，较22H1略升6BP。截至2023年3月末，拨备覆盖率为284.84%，较2022年末略升3.78个百分点；拨贷比为3.64%，较2022年末略升1BP。
　　资本充足率略降。截至2023年3月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.53%、11.26%和14.32%，分别较2022年末下降0.03、0.09、0.15个百分点。根据公司公告，22年末公司80亿可转债项目已顺利发行，可转债转股后将提升资本充足率，支撑业务发展。
　　投资建议：盈利增速略微放缓，资产质量持续改善。齐鲁银行所处山东地区经济较为发达，产业转型效果显著。信贷规模持续较快增长，盈利增速略微放缓，资产质量持续改善。80亿可转债转股后将支撑业务发展。我们维持0.7倍23年PB之目标估值，对应股价4.9元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。