周度直击美欧日央行资产负债表动向|5月5日第七期
　　3月8日硅谷银行事件以来八周，联储累计扩表1,617亿美元，其中对银行的总贷款上升3,026亿美元，但同时，联储主动减持国债和MBS1,475亿美元，体现货币政策在多重目标和压力下做出的矛盾和纠结的选择。但是，我们认为，联储可能低估了银行业风险、政策反应有所滞后。上周末美国第一共和银行被摩根大通收购、西太平洋合众银行等美国地区银行股大幅下挫，显示美国中小银行风险和金融系统脆弱性仍在快速恶化（参见《美国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。然而，联储在5月3日议息会议维持加息且持续出售国债和MBS，鲍威尔还表示，美国银行状况已经显著改善。联储在通胀未退、但金融系统脆弱性加速暴露的双重压力下如何抉择？对资产价格有何影响？我们继续每周五为投资者第一时间更新美国、欧元区、日本（G3）央行储资产负债表的变化——这是可能是最早发现金融系统压力点和压力值变化、以及观察政策变化的前瞻性指标。
　　1.本周概览
　　4月26日-5月3日美联储总资产连续回落588亿美元，主要来自国债和MBS持有量的下降（联储主动减持）。同时，第一共和银行被接管导致贴现窗口贷款大量转化为FDIC过桥贷款。最新一周，联储总资产下行，欧日央行总资产扩张，G3央行总资产下降489亿美元。本周观察：1）联储继续一边救助银行，一边主动减持证券资产的矛盾操作；2）第一共和银行被FDIC接管后，暴露了此前大量借入贴现窗口贷款和BTFP，印证了贴现窗口和BTFP贷款上升确可以作为银行流动性压力的有效监测指标；3）日央行资产负债表规模4月中下旬连续20日上升。
　　2. G3央行资产负债表变化简析
　　美联储（4月26日-5月3日）总资产下降588亿美元，主要是来自资产购买和对国内银行总体贷款下降。美国第一共和银行被收购导致美联储贷款结构发生较大变化，影响对其他银行流动性需求的解读。
　　1)资产端，总资产减少588亿（前一周-305亿）。其中，国债和MBS下降430亿（前一周-166亿）。由于第一共和银行被FDIC接管，其从联储获得的贴现窗口和BTFP贷款被重新归类为其他（对FDIC过桥）贷款。最新一周，贴现窗口贷款下降685亿，BTFP（1年内）下降55亿，解释了大部分其他（对FDIC过桥）贷款规模的增加（578亿）。
　　2)负债端，逆回购增加21亿（前一周-275亿）；政府存款（TGA）下降1079亿（前一周+311亿）；其他存款增加408亿（前一周-293亿）。
　　3)净流动性指标继续下降（净流动性=总资产-财政存款-逆回购，代表流入金融体系的资金），净流动性增加470亿，而前一周下降341亿（2022年周平均-200亿）。
　　欧央行（4月21日-4月28日）总资产上升56亿欧元（上周-167亿欧元）。硅谷银行以及瑞信事件以来，欧洲银行体系整体较为平稳，但后续仍然值得关注。
　　1)资产端，欧央行证券资产上升56亿；对欧元区银行的贷款减少35亿；其他资产上升66亿。
　　2)负债端，对银行的负债下降147亿；而对非银的负债上升133亿；其他负债分项上升70亿。
　　4月20日-30日，日央行资产上升3.3万亿日元。受黄金周影响，本周日央行没有更新购债数据。
　　风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加