本期投资提示：
　　“冰淇淋”事件所暴露的企业管理短板引发了我们的思考。事件本身的操作不专业，或许是执行公司有失水准，更深层次是否有可能是因为降本带来的专业性下滑？其实在汽车产业链中，类似问题并不罕见。也可以推测，主机厂过度压价可能导致供应商被迫偷工减料，造成产品质量下降、销量下滑，形成负循环。我们认为降本需要有底线，过度降本可能导致恶果，尽管出现的时间是随机的，但必然会发生。同时，回复函先后发了多次，似乎也暴露出了合资企业管理链条冗长，决策链反应慢的问题。这一问题在产品研发和迭代过程中尤为明显，是外资品牌和合资品牌共同面临的通病，若无法应对快速变化的时代需求，可能在中国市场上遭受损失。
　　去年宇通没有参与价格战，反而在全行业低迷的情况下涨价，这间接导致了今年业绩的增长，包括去年年报和今年一季报的强劲表现。2022年前宇通也曾参加价格战，但22开始提价，原因是：一是打价格战会导致行业陷入困境；二是汽车产业复杂，没有哪个品牌能够通吃整个市场；三是打价格战并无益于公司的长期发展。宇通牺牲了10%的市场份额，保住了90%的销量成交单价格，从而撬动了原有存量市场的利润。类似的在乘用车领域，一些主机厂和零部件企业，为了保证自身的毛利率和产品形象，也没有采用低价竞争策略。一旦需求复苏，这些公司的盈利弹性可能会超出预期。同时，宇通的案例也反映出，只有强势玩家才具有定价权，它们的竞争策略实际上决定了市场的长期走向。此外，宇通在海外市场多年才形成了品牌-产品力-渠道-服务的完整闭环，长期主义的出海非常困难，大跃进式的成果可能会付出代价。
　　保隆等平台型公司的成长值得关注。在《估值的逻辑》的书中提到的三类公司，分别是机遇型公司，平台型公司和组织型公司。当前市场上的大多数公司实际上都属于机遇型公司，通过抓住特定事件、领域或趋势而实现增长，而90%的机遇型公司在转型为平台型公司过程中就会失败。而如果保隆以及其他类似的公司能够在跨品类业务上多次取得成功，尤其是在品类跨度较大的情况下，这种成功的参考价值很大，同时也意味着这类公司可以跨入平台型公司的范畴。他们通常具有更强的成长确定性，无论是在研发、渠道、品牌还是产品成本方面，都具有独特的通用能力，可让其成长曲线不断上升。这类公司应获得更高的估值溢价，未来能否成长为组织型公司也值得关注。
　　投资分析意见：乘用车正在开启复苏周期，头部车企将在早期享受马太效应进而获得超额收益，推荐比亚迪、长安、吉利。内卷造成产业链的利润冲击在所难免，建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。
　　核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。