公告：公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入81.30亿元，同比下降4.47%，归母净利润20.53亿元，同比下降12.16%。23Q1实现营业收入13.41亿元，同比下降39.85%，归母净利润1.50亿元，同比下降78.13%。
　　业绩短期承压，静待需求回暖：2022年以来，受全球经济环境、地缘政治冲突等外部因素影响，下游消费电子需求低迷，汽车、工业领域亦逐渐呈现供需平衡甚至供大于需，行业市场竞争不断加剧，公司产品价格下行压力增大。2022年公司存货21.5亿元，23Q1存货22.2亿元，23Q1资产减值损失5517万元。
　　NORFlash：1.2022年公司Serial NORFlash市占率增长至20%，市场排名全球第三2.消费类市场，公司积极调整客户结构，目前以中高端客户为主。3.车规市场，收入同比增长约80%，车规产品累计出货量已达1亿颗。
　　MCU：1.公司已成功量产38大产品系列、超过450款MCU2.产品结构持续优化，工业收入占比第一，在部分消费市场（家用电器等）、汽车前装应用领域快速成长；3.海外业务拓展顺利，海外市场营收占比大幅提升。
　　DRAM：1.在自有品牌DRAM产品上，工业类应用取得较好成长；消费类市场方面，已在主流消费类平台获得认证，并在TV等诸多客户端量产使用。2.2021年全球利基型DRAM市场（消费、工控等）规模约90亿美元，公司目前收入体量较小，长期成长空间广阔。
　　我们调整了公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为11.88、18.74和23.88亿元，对应当前股价（2023年4月28日收盘价）PE为60.9、38.6和30.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期，下游需求不及预期，客户拓展不及预期。