周期下行或至底部，Q2末市场价格有望回升。自22年下半年起，存储市场面对需求减弱，供应链积极去库存加以应对，公司针对价格敏感市场积极推出性价比产品，大容量及高端产品仍保持坚挺。DDR34Gb目前均价跌至1.1美元，经过周期调整，行业景气下行或到达底部，存储业务Q2末有望随行业调整迎来价格回升。
　　瞄准利基DRAM市场，满足国产替代需求。公司发力利基型DRAM市场，与长鑫存储密切合作，相继推出DDR4、DDR3，DDR3覆盖1Gb-4Gb，读写最高可达2133Mbps，在消费电子（包括机顶盒、电视、智能家居等）、工业安防、网络通信等领域取得较好的营收，并持续推进规划中的其他自研产品。
　　打造开发生态系统，直击光储能源AIoT热门领域。公司近期正式发布旗舰级高性能GD32H7系列MCU，具备高主频、大存储、高精度定时器以及高速ADC，适用于数字信号处理、电机控制、电源、储能系统、音频和语音识别，以及边缘计算、AI等诸多创新应用场景，帮助设备厂商快速实现光储设备的智能上云，抢占能源市场先机。此外，公司推出一系列无线MCU产品，持续打造丰富多元的无线AIoT开发和应用生态，为AIoT领域提供增强的计算能力和丰富的集成资源，帮助客户加速产品的开发周期。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年营收86.0/91.1/110.0亿元，归母净利润23.0/20.4/24.1亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：（1）市场波动风险；（2）新品拓展不及预期风险；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
　　

研究报告全文：TableSummary存储周期下行或至底部成长蓄势待发兆易创新603986公司研究方正证券研究所证券研究报告电子行业公司跟踪报告20230325强烈推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO吴文吉周期下行或至底部Q2末市场价格有望回升自22年下半年登记编号S1220521120003起存储市场面对需求减弱供应链积极去库存加以应对公司针对价格敏感市场积极推出性价比产品大容量及高端产品联系人TableAuthor万玮仍保持坚挺DDR34Gb目前均价跌至11美元经过周期调整行业景气下行或到达底部存储业务末有望随行业调整迎历史表现TableAuthorQ2来价格回升TABLEQUOTEINFO-1瞄准利基DRAM市场满足国产替代需求公司发力利基型-12DRAM市场与长鑫存储密切合作相继推出DDR4DDR3-23DDR3覆盖1Gb-4Gb读写最高可达2133Mbps在消费电子包括机顶盒电视智能家居等工业安防网络通信等领域取-34得较好的营收并持续推进规划中的其他自研产品-45202232022620229202212打造开发生态系统直击光储能源AIoT热门领域公司近期兆易创新沪深300正式发布旗舰级高性能GD32H7系列MCU具备高主频大存储高精度定时器以及高速ADC适用于数字信号处理电机数据来源wind方正证券研究所控制电源储能系统音频和语音识别以及边缘计算AI相关研究等诸多创新应用场景帮助设备厂商快速实现光储设备的智能兆易创新TABLEREPORTINFOQ2业绩超预期工车规产品占上云抢占能源市场先机此外公司推出一系列无线MCU比继续提升20220716产品持续打造丰富多元的无线AIoT开发和应用生态为AIoT兆易创新开启第二曲线MCUNOR进军领域提供增强的计算能力和丰富的集成资源帮助客户加速产工业汽车市场20220519兆易创新车规级MCU积极布局品的开发周期20220414兆易创新存储MCU传感器齐头并进盈利预测预计公司2022-2024年营收8609111100亿元归20220209母净利润230204241亿元维持强烈推荐评级风险提示1市场波动风险2新品拓展不及预期风险3盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性盈利预测TableFinanceInfo单位百万20212022E2023E2024E营业总收入85108600911011000-89251055932075归母净利润2337229720412413-16533-170-11131822EPS元354344306362ROE1733144411371185PE2895338838123224PB507489434382数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage兆易创新603986-公司跟踪报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20212022E2023E2024E利润表20212022E2023E2024E流动资产11027133231560618452营业总收入85108600911011000货币资金659892381139213869营业成本4549454351216221应收票据96637388税金及附加37343644应收账款282294297354销售费用221241255308其它应收款65394050管理费用391413437528预付账款34222633研发费用842103211841430存货1449116412741555财务费用-121000其他2600256625762591资产减值损失-201000非流动资产4391433742484152公允价值变动收益-202000长期投资1516156016041647投资收益44444444固定资产812771701601营业利润2305246521982594无形资产1510145313911351营业外收入230000其他553553553553营业外支出11000资产总计15418176601985422605利润总额2523246521982594流动负债1602141715701907所得税187168156181短期借款0000净利润2337229720412413应付账款617603657793少数股东损益0000其他9858139131114归属母公司净利润2337229720412413非流动负债334334334334EBITDA2733256023102716长期借款0000EPS元354344306362其他334334334334负债合计1935175019032240主要财务比率20212022E2023E2024E少数股东权益0000成长能力股本667667667667营业总收入89251055932075资本公积8123825282528252营业利润14539696-10861804留存收益48257122916311577归属母公司净利润16533-170-11131822归属母公司股东权益13483159101795120365获利能力负债和股东权益15418176601985422605毛利率4654471743794345净利率2746267122412194现金流量表20212022E2023E2024EROE1733144411371185经营活动现金流2237263522562584ROIC7484777572939056净利润2337229720412413偿债能力折旧摊销262223234247资产负债率1255991959991财务费用37000净负债比率024020018016投资损失-44-44-44-44流动比率688940994968营运资金变动-43015924-32速动比率598858913886其他75000营运能力投资活动现金流-3279-126-102-107总资产周转率063052049052资本支出-622-126-102-107应收账款周转率3750298730813379长期投资-2933000应付账款周转率1636140914461518其他276000每股指标元筹资活动现金流23313000每股收益354344306362短期借款0000每股经营现金335395338387长期借款0000每股净资产2020238426893051普通股增加52813000估值比率资本公积增加60213000PE2895338838123224其他-897-13000PB507489434382现金净增加额-809264021542477EVEBITDA2263268228792358数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage兆易创新603986-公司跟踪报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层3