事件：2023年4月27日，公司发布2022年年报及2023年一季报。公司2022年实现营业收入94.52亿元，同比+13%；归母净利0.88亿元，同比由-1.92亿扭亏。2023年一季度实现营业收入19.86亿元，同比+16%；归母净利-1.05亿元，去年同期-0.88亿，同比增亏0.17亿元，环比由22Q4盈利0.42亿元转亏。
　　点评：
　　22年出栏快速增长，23年Q1行情低迷业绩承压。2022年公司全年生猪出栏约120万头，完成公司22年全年生猪出栏目标，实现出栏的快速增长。2023年公司生猪出栏目标在250万头，2024年规划目标在400-500万头，出栏量持续维持高增长。
　　2023Q1公司销售生猪约53.5万头，毛猪销售均价约15.2元/公斤，因此由于23年Q1生猪价格行情低迷导致公司Q1业绩承压。
　　成本控制初显成效，养殖成本下降。得益于公司养殖效率的改善，以及产能利用率的提升，公司2023年一季度养殖成本有所下降。从财务口径推算，包含总部费用及股权激励的股份支付
　　费用后，公司今年一季度养殖的完全成本约为17.8元/公斤。未来随着公司管理改善、产能利用率进一步提升，公司养殖成本
　　有望进一步下降。
　　区位价格优势依旧明显。公司产能布局立足浙江等华东省份，
　　销区猪价优势明显。2023Q1公司生猪销售均价约15.2元/公斤，明显高于全国生猪14.9元/kg的均价，且在上市公司中销售均价优势更加明显。
　　盈利预测与投资评级：由于今年全年生猪市场行情或同比较差，因此我们对前次报告中公司2023年的盈利预测进行下调，预计公司2023-2025年实现营业收入分别为11484、17634、22567亿元，实现归母净利分别为2.94、10.72、15.29亿元，对应2023-2025年的PE为35.97、9.86、6.91x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期风险；猪价行情波动风险；养殖
　　行业疫病风险；自然灾害风险。