本报告导读：
　　虽然短期有新店、装修等因素影响业绩释放，但23年回暖趋势明确，看好公司修复弹性。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。短期看修复弹性，中长期看品牌矩阵布局扩张和资产整合。考虑2023年回暖态势明确，上调2023-2024年、新增25年EPS预测为1.34（+11%）/2.07（+18%）/2.72元。维持目标价82.90元。
　　业绩简述：①2022年营收3.4亿元/+23.2%，归母净利2975万元/-19.4%，低于预期。②全年平均出租率54.1%/-4.0pct，Revpar217元/-6.1%；③23Q1营收9572万元/+55.6%，归母净利409万元/+4.2%，君亭/君澜/景澜分别新签约2/9/4家店。
　　 2022年收入端同增主要系本期新开酒店+并表君澜景澜影响：①2022年君亭/君澜/景澜分别新开5/11/5家店。②新并表君澜景澜均为酒店管理模式，合并报表2022年酒店管理业务同比+176%；2022年业绩端同降一方面受Q2和Q4疫情反复影响。Q1-4出租率分别为60%/43%/61%/55%，Revpar分别为209/183/256/220元。另一方面成都Pagoda君亭2022年初开业，入住率偏低，亏损较大。但23Q1业绩迅速提升。
　　 23Q1营收同比大增56%主要得益于市场回暖，直营店出租率63.3%/+3.6pct，RevPAR同比+34%，较2019年+近8%。但Q1上海两家直营酒店处于停业翻新对净利润造成影响，目前已重新投入市场。
　　风险提示：市场竞争加剧；合作进展不及预期；业务地区集中度高