事件：
　　公司发布2022年年度报告及2023年一季报。
　　点评：
　　22年业绩承压，23年一季度受门店翻新改造影响业绩
　　2022年公司实现营业收入3.42亿元，同比下滑23.22%，归母净利润0.30亿元，同比下滑19.43%，实现扣非后归母净利润0.25亿元，同比下滑18.26%。费用率方面，2022年公司销售/管理/财务费用率分别为6.56%/11.61%/6.35%，同比上升1.70/3.27/-0.64个百分点，主要系本期合并君澜、景澜管理公司所致。2023年一季度0.96亿元，同比增长55.63%，归母净利润408.98万，同比增长4.21%，实现扣非后归母净利润306.36万元，同比增长6.68%，利润端恢复相对滞后主要系上海两家直营店处于停业翻修，目前两家店均已重新投入市场。
　　一季度直营酒店RevPAR恢复至疫情前108%2022年公司直营酒店RevPAR为216.95元，恢复至2019年75.55%；ADR恢复较快达到401.15元，恢复至2019年的93.91%；OCC为54.08%，恢复至2019年的80.45%。23Q1直营酒店RevPAR为280.46元，恢复至19年同期的107.79%，平均房价443.28元，恢复至19年同期104.70%，出租率63.27%，恢复至19年同期的102.95%，表现亮眼。
　　开店有望加速，会员生态进一步优化
　　公司收购“君澜”和“景澜”后现有酒店338家，其中已开业183家，待开业155家，分品牌君澜已开业99家，待开业114家，君亭已开业54家待开业22家，景澜已开业30家，待开业19家。报告期内，公司完成君亭的“四季会”和君澜的“澜嘉会”的融合，成为”四季澜嘉会”会员体系进一步打通。截至年底，君亭“四季澜嘉会”会员总数已突破500万。
　　投资建议与盈利预测
　　公司受益于酒店需求端的持续复苏，深耕中高端市场，持续扩张。预计公司23-25年，EPS为0.87 /1.26/1.71元，对应PE为66/46/34x，维持“增持”评级。
　　风险提示拓店进展不及预期；行业竞争加剧风险。