周三FOMC决定加息25bps，记者会中美联储主席Powell回答态度偏鹰派。尽管FOMC声明删去了“预计一些额外的政策紧缩可能是适当的”的一句，但在回答记者的问题时，主席Powell强调了1）美联储的首要目标是2%的通胀率和最高的就业率，这是比银行倒闭问题的因素重要，而且表明了银行监管全是副主席Barr的职责，2）通胀率预测仍不支持减息的需要，认为市场之前对通胀率的预测不一定准确，因此如市场对减息概率是基于该预测就不一定出现，3）再次对劳动市场的韧性感到乐观，认为软着陆可能性较高（也表明了是他个人意见）。基于以上，我们认为这是鹰派的暂停（hawkish Fed pause）。
　　在美国有史以来第二大银行倒闭后，对金融体系健康状况的担忧再次席卷股市。摩根大通公司的Jamie Dimon表示，在他的银行收购First Republic后，当前的银行业危机接近尾声，但他承认可能会有另一家小银行倒闭。今年到目前为止，区域银行业指标已经下跌了28%。First Republic的收购决议有助于缓解，但不会切底消除担忧。三重负面情绪正在影响银行：商业地产危机、多元化不足和监管强化。
　　美国市政债券存在税收风险。根据最低豁免規则，如果债券低于面值的某个折扣，往后的涨幅将对新买家按个人收入税率征税，而不是资本收益的较低税率。结果，接近或低于该水平的债券以更低的价格交易，以补偿更高税收的风险。
　　举例，硅谷银行最大的免税持仓是田纳西州的一个市政债券，这是2021年发行、2037年到期、1.75%票息的证券。现在价格是最低豁免限额的15美仙以下。SVB的市政债券组合共70亿美元，相等于今年平均一周的发行，由FDIC拍卖。黑石已开始沽售SVB/Signature Bank的870亿/270亿美元债券组合。