核心观点：
　　成熟业务营收强劲，彰显公司全流程一体化服务平台强大韧性。根据公司2023年一季报披露，2023Q1公司实现营业收入27.24亿元，同比增长29.53%；Non-Gaap净利润4.38亿元，同比增长20.29%；成熟业务（剔除大分子、CGT、境外CMC服务并购影响后的数据）收入26.19亿元，同比增长32.4%；成熟业务Non-Gaap净利润5.72亿元，同比增长40.9%；成熟业务收入和利润保持强劲增长。
　　成熟业务稳定增长，新兴业务整合等待释放。根据公司2023年一季报披露，2023Q1公司实验室服务收入16.53亿元，同比增长29.7%，毛利率44.5%，同比增加2.5pct；CMC服务收入5.98亿元，同比增长29.6%，毛利率32.9%，同比增加4.3pct；临床服务收入3.74亿元，同比增长41.1%，毛利率14.0%，同比增加9.4pct；CGT处于投入期，收入0.95亿元，同比增长0.5%。
　　一体化赋能全球客户，未来利润进一步释放可期。公司位于中国的服务于全球客户的实验室和工厂，收入同比增长30.13%，占合并报表营业收入的87.02%；位于海外的实验室和工厂，收入同比增长25.69%，占营业收入的12.98%。
　　盈利预测与投资建议。综合公司订单与产能统计，预计23-25年公司归母净利润分别为19.89亿元、30.11亿元、41.10亿元，EPS分别为1.67元/股、2.53元/股、3.45元/股，对应PE分别为27.17倍、17.94倍、13.14倍。参考行业可比公司以及后续公司拓展业务减少亏损的节奏,我们维持A股合理价值66.77元/股不变，对应23年约40倍PE，维持“买入”评级。H股方面，维持公司H股合理价值为49.66港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。重点客户订单波动风险，中美地缘政治风险，汇率风险。