近日，公司发布2022年年报。公司2022年实现营业收入102.7亿元，同比+ 37.9%；实现归母净利润13.7亿元，同比-17.2%；实现扣非归母净利润约14.2亿元，同比+6.0%；实现经调整Non-IFRS归母净利润18.3亿元，同比+25.5%。2022Q4单季度，实现营业收入28.6亿元，同比+33.7%；归母净利润4.1亿元，同比-33.4%；扣非归母净利润3.6亿元，同比-11.3%。公司在手订单保持良好的增长趋势，截至2022年12月31日，公司在手订单较2021年12月31日增长约30%。
　　 2022年公司毛利率为36.71%，同比+0.72 pct。2022年公司销售费用2.30亿元，同比+47.84%，销售费用率2.24%，同比+0.15 pct；管理费用14.98亿元，同比+72.79%，管理费用率14.59%，同比+2.94 pct；财务费用1.78亿元，同比增加1.54亿元；研发费用2.82亿元，同比+86.02%，研发费用率2.75%，同比+0.71 pct。
　　盈利预测：康龙化成是全球药物发现领域龙头之一，在国内CRO市场中处于领先地位。目前，公司业务已经涵盖CRO及CDMO，未来全流程覆盖的业务发展模式将不断清晰。在核心药物发现业务保持稳定较快增长的前提下，CMC和临床研究服务两项业务将持续发力，促使公司业绩快速增长。同时，对生物药、基因治疗的布局将有望为公司中长期发展带来新的增长点。我们更新盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为1.78/2.51/3.35元，2023年4月4日股价对应PE分别为26.85X、19.03X、14.27X，维持“增持”评级。
　　风险提示：业绩不及预期风险；新订单获取不及预期风险；投资收益波动风险