核心观点
　　3月30日，公司发布2022年年报，成熟板块业务保持快速发展，始终保持较高毛利水平；临床板块盈利能力持续改善。大分子和CGT板块建设持续推进，获得9.5亿融资，有助于板块未来发展。预计随着一体化研发服务平台的协同效应持续显现，服务能力及经营效率不断提高，公司成熟业务保持稳定增长的同时，新业务平台的业绩贡献有望不断增强，推动公司持续发展。
　　事件
　　公司发布2022年度报告，业绩符合预期
　　3月30日，公司发布2022年年度报告，实现：1）营业收入102.66亿元，同比增长37.92%；2）归母净利润13.75亿元，同比下降17.24%；3）扣非归母净利润14.21亿元，同比增长6.01%；4）经调整non-GAAP归母净利润18.34亿元，同比增长25.46%；5）基本每股收益1.16元。业绩符合预期。
　　公司2022年分配预案为以11.91亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.0元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
　　公司发布2023年A股限制性股票激励计划（草案）。
　　公司发布《关于全资子公司股权融资暨关联交易的公告》
　　3月30日，公司发布《关于全资子公司股权融资暨关联交易的公告》，全资子公司康龙生物融资约9.5亿元。
　　简评
　　成熟板块业务快速发展，一体化服务平台持续完善
　　成熟板块收入及non-GAAP归母净利润快速增长。2022年，公司克服新冠疫情、国际地缘政治及欧美通胀等因素的影响，整体收入端保持快速增长。利润端同比有所下滑，主要由于公司的大分子和细胞与基因治疗服务尚处于投入阶段，新收购的英美小分子CDMO产能处于整合阶段，延缓利润增速。剔除上述业务后，成熟板块保持快速发展，2022年收入100.18亿元，同比增长37.4%；经调整non-GAAP归母净利润22.47亿元，同比增长44.0%。此外，2022年公司以股份为基础的报酬开支1.57亿，同比增长177%；可转债相关亏损1.42亿，去年同期可转债相关收益0.13亿；外汇相关亏损0.78亿，去年同期外汇相关收益0.23亿；已实现或未实现的股权投资亏损0.83亿，去年同期股权投资收益2.20亿。扣除以上因素后，全年公司non-GAAP归母净利润依然实现显著增长。
　　服务能力不断完善，在手订单快速增长。2022年，公司通过内部建设和外延并购，持续完善全流程一体化医药研发服务平台。全年公司用于内部建设的资本开支29.5亿元，用于有关并购项目和其他股权投资的资本开支13.6亿元。同时公司不断扩充人才队伍，截至2022年末拥有员工19481人，较去年末增长30.5%，其中研发生产技术和临床服务人员17406人。公司在手订单保持增长，截至2022年末在手订单较去年末增长约30%。不断完善的服务能力和快速增长的在手订单，将持续提高公司的业务规模和运营效率，推动未来业绩进一步增长。
　　客户数量持续增长，收入结构优化。2022年，公司约90%的收入来自包括全球前20大药企在内的重复客户，其中来自全球前20大药企的客户收入占比14.6%，来自已上市的生物医药企业收入占比36.0%，来自非上市生物医药企业和科研院所的收入占比49.4%。公司于2022年引入了约800家新客户，全年服务超过2000家客户，前20大客户的收入集中度从2021年的33.8%下降至2022年的29.6%，收入结构持续优化。同时，前20大客户客均收入较2021年增长21.1%，全流程一体化的服务优势越发明显。
　　国际化建设持续推进。2022年，公司来自北美客户的收入占64.72%，来自欧洲客户（含英国）的收入占14.45%，来自中国客户的收入占18.32%。公司在中国、英国和美国共有20个运营实体，其中英美共有11个，超过1500名员工，2022年海外子公司收入占比12.1%。海外客户收入2022年同比增长35.9%，体现了公司国际化服务能力的进一步提升。
　　成熟业务盈利能力良好，临床业务毛利持续改善
　　实验室服务：生物科学业务持续发展，盈利能力持续向好。2022年，公司实验室服务板块收入62.45亿元（+36.77%），毛利率45.14%（+1.67pp）。收入保持快速增长，主要由于：1）生物科学各服务板块技术能力增强；2）生物科学与实验室化学协同效应明显。其中生物科学业务持续发展，业务毛利高于化学业务，收入占比进一步提升至49%，也带动了板块毛利率的提升，盈利能力持续向好。2022年，实验室服务板块共参与652个药物发现项目，为国内医药及生物技术公司开展研究性新药（IND）或新药（NDA）的临床试验申报87个，其中多国（包括中国、美国和欧洲）同时申报的项目79个。
　　为满足业务发展需要，公司持续扩充研发队伍，加大设施建设。截至2022年末，实验室服务板块拥有员工9336人，较去年末增加2200人。公司持续推进宁波第一园区二期工程第二部分42000平方米的建设，西安园区105000余平方米的实验室亦开始动工建设，预计2024年投入使用。为进一步扩展生物科学服务能力，宁波第三园区一期工程的140000多平方米的实验室开始建设，预计2023H2陆续交付使用，将增加公司在药物安评、药物代谢及药代动力学和药理学等动物实验方面的服务能