事件：公司公告2022年年度报告及2023年一季度报告，2022年实现营业收入26.46亿元（YOY+48.62%），实现归母净利润3.13亿元（ YOY-32.05% ）；2023年一季度实现营业收入7.90亿元（YOY+77.45%），实现归母净利润0.82亿元（YOY+471.33%）。
　　点评：公司布局红外+微波+激光多维感知领域，拓展微波射频芯片布局产业链一体化能力；特种等多领域景气修复，在手订单预期向好。收入端，分产品看，公司调整披露口径，单独拆分微波射频业务，22年红外热成像、微波射频及其他分别实现营收22.34/3.50/0.22亿元，分别同比增长30.38%/24.75%/-29.62%。其中，红外热成像增长主要系境外客户订单增加，微波射频增长主要系收购无锡华测合并全年报表。分地区看，22年境内、境外分别实现主营收入12.77/13.29亿元（YOY+24.93%/78.47%），精确制导进入批产准备、加大海外拓展。利润端，归母同比下滑，主要系：（1）22年整体毛利率同比下降11.76pcts至46.58%。红外热成像、微波射频及其他毛利率分别减少8.3pcts/10.39pcts/16.28pcts。（2）期间费用率同比提升0.09pcts至34.47%，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比提升1.33/2.12/-3.19/-0.16pcts至5.73%/8.78%/20.27%/-0.31%。主要源于人工成本、折旧摊销费用以股权激励费用增加，扩大研发团队以及汇兑收益增加。23年Q1公司营收、归母分别同比增长77%、471%，红外热成像业务增长67%，微波射频业务增长112%，业绩较上年显著修复。
　　盈利预测与投资建议：预计23-25年EPS为1.14/1.86/2.78元/股。考虑公司在非制冷红外的市场地位及多维感知布局，给予23年50倍PE估值，对应合理价值56.80元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发进展不及预期，市场竞争加剧，重大行业政策调整等。