4月（2023年3月31日至2023年4月28日，下同）市场回顾：转债指数上涨
　　转债指数上涨。上月中证转债指数上涨0.56%，月日均成交量（包含EB）572.77亿元，环比下跌13.43%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）上涨0.72%。同期沪深300指数下跌0.54%、创业板指数下跌3.12%、上证50上涨0.59%、国证2000下跌2.86%。
　　估值压缩，纯债YTM均值下降。截至4月28日，百元溢价率为27.24%，同比下跌0.12个百分点，80元以下纯债YTM均值为1.59%，同比下跌0.27个百分点。
　　5月权益前瞻：行稳致远
　　资金面整体平稳。展望5月，税期扰动因素仍在、政府债发行缴款压力加大，但我们认为央行目前还是比较呵护市场流动性的，且同业监管/资金空转监管大幅收紧的概率或不大，叠加信贷投放节奏或放缓，资金面有望维持平稳。
　　行稳致远。在稳增长政策呵护下，2023年全年经济将持续复苏，但市场仍担心基本面修复不够扎实，可持续性有隐忧；另一方面，外围扰动因素仍在，未来部分新兴市场国家、欧元区部分高杠杆国家以及日本的债务风险值得关注。
　　5月转债策略：短期均衡，关注科技+政策方向
　　关注政治局会议重点产业发展方向。会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为数字经济仍是全年主线，但TMT前期成交占比较高，上周也有明显调整，短期行业配置注重均衡。另外，从一季报情况来看，A股盈利的拐点渐现，计算机和传媒盈利表现亮眼。
　　展望5月，转债估值方面，今年转债估值中枢可能会下移，对应高点比较难以像去年一样百元超过30%，目前估值压力有所缓解。行业方向关注：1、TMT科技领域（AI应用、算力、数据要素、半导体设备、MR产业链等）；2、复苏相关，例如今年以来涨幅靠后的消费（食品饮料、纺服等）、地产链（家电）；3、政策相关，如中特估、一带一路等。
　　近期市场关注部分转债信用风险情况，从持有人结构来看，这些转债并非机构品种，若出现历史首次发生的事件，可能会波及一些本身信用资质相对较弱的双低或者偏债性品种（参考鸿达事件）。转债信用风险相对于信用债来说对机构影响相对更小，但仍建议规避有明显信用瑕疵的标的。
　　标的建议关注：金盘、睿创、烽火、海澜、赛轮、立昂、华兴、中银、鸿路转债等，另外近两周市场调整中，部分上市定位不高基本面尚可的转债或有一定修复机会。
　　风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。