事件：公司2023Q1 实现营收286.5亿美元，同比增长3%；GAAP净利润57亿美元，同比下滑24%。公司指引2023Q2收入为295-320亿美元，下季度指引好于市场预期。
　　广告业务止跌回升，日活好于预期，元宇宙业务扩大亏损。1）Meta“应用家族”23Q1实现收入283亿美元，同比增长4%，其中广告收入281亿美元，同比增长4%，止住了三个季度的连降之势，好于市场预期。一季度应用家族的营业利润同比下降2.3%至112.2亿美元，好于市场预期。应用家族的经营指标方面，一季度DAU为20.37亿，同比增长3.9%，高于市场预期；MAU为29.9亿，同比增长1.8%。2）元宇宙业务（Reality Labs）营收3.4亿美元，同比下降51%；营业亏损39.9亿美元，同比亏损扩大近35%。元宇宙业务进一步收缩，占总收入比例降至1.2%。公司预计元宇宙业务下季度营业亏损将同比扩大。
　　布局生成式AI，SAM模型前景可期。今年2月，Meta推出针对研究社区的大型语言模型LLaMA。作为开源的“研究工具”，LLaMA可在非商业许可下提供给政府、社区和学术界的研究人员和实体工作者。4月5日，Meta发布了机器视觉领域首个用于图像分割的通用大模型Segment Anything Model（SAM）及其训练数据集Segment Anything 1-Billion（SA-1B），并将该模型及数据集在GitHub上开源，以促进机器视觉通用基础大模型的进一步研究。
　　费用端持续优化，盈利能力有望改善。Meta下调2023年费用支出指引，从890~950亿美元收窄至860~920亿美元。Meta近几个月采取了多种削减成本的行动，力求提升盈利能力。2023年资本支出指引保持不变，仍为300~330亿美元；Meta将资本开支聚焦到构建支持广告、Feed和短视频服务Reels的AI能力、以及增加生成式AI项目能力的投资。
　　展望：我们认为，未来Meta应重点关注：1）中短期内，费用端的优化或显著改善公司的净利率水平；2）广告业务的持续复苏；3）AI领域布局将是Meta未来的重要看点，关注SAM模型的迭代和与公司各类应用的商业化整合对机器视觉通用基础大模型行业的推动作用。
　　盈利预测与评级：预计2023-2025年归母净利润为272/325/404亿美元，给予公司2023年30xPE，目标价318美元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：海外经济衰退的风险；广告业务复苏或不及预期；元宇宙业务大幅亏损的风险；AI进展或不及预期。