【核心组合】中航西飞、航发动力、中直股份、中兵红箭、洪都航空、航发控制、中航沈飞、中航光电、中国船舶、中国海防、内蒙一机、理工导航
　　【重点股池】中船防务、北方导航、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、亚星锚链
　　【上周报告】【中航西飞】一季度业绩增长52%符合预期，大飞机龙头业绩进入提速期。【中航沈飞】一季度业绩增长26%符合预期，战斗机龙头盈利能力持续提升。【航发动力】一季度业绩增长33%，航空发动机龙头季度业绩拐点逐步显现。【中直股份】一季度业绩增长24%符合预期，直升机龙头业绩有望修复。【国防军工】美国新型运载火箭“星舰”首飞，航天产业关注度提升。【联创光电】世界首台兆瓦级高温超导感应加热装置投产；超导设备有望放量。
　　【本周观点】（1）中乌领导人自俄乌冲突后首次通话，多方积极评价。中方重申将坚持“劝和促谈”的核心立场，这也是俄乌冲突自去年2月爆发后，中乌两国领导人首次通话。（2）美国新型运载火箭“星舰”首飞，航天产业关注度提升：4月20日，新一代重型运载火箭“星舰”在美国得克萨斯州进行首次试验发射，刷新多项纪录，该技术在民用和军用方向均有较高应用价值，航天产业关注度提升；我国2023年航天发射任务饱满，现阶段航天科技、航天科工集团资产证券化率处于十大军工集团较低水平，未来航天资产证券化空间大，建议关注火箭、卫星应用产业链上市公司。（3）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（4）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。年初至今申万国防指数累计上涨3%，当前整体PE-TTM为56倍，处于过去十年历史的16.4%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。
　　【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
　　【投资建议】2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”有望大幅增长。航发受益“维保+换发”、未来空间大。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
　　1)主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机。
　　2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、航发科技、中航重机、派克新材、图南股份、亚星锚链。
　　3)导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、中国海防。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。