第一共和银行存款流失再度引起市场担忧，本周市场对联储的加息预期小幅降温；欧洲陷入持续通胀的泥潭，欧央行维持鹰派管理；日本新任央行行长出席国会，释放鸽派信号，但后续的货币政策需要关注日本核心通胀的演变。
　　美国：银行压力余韵未消，债务问题冲突加剧，后续政策仍待观察。4月19日当周，联储贴现窗口一级信贷（699亿美元）和BTFP（740亿美元）贷款量均回升，表明银行仍面临较大的流动性压力。5月4日FOMC开会在即，联储进入缄默期，尽管本周加息预期小幅降温，但目前市场对本次会议再加息25bp的定价仍较为充分。
　　第一共和银行存款流失引发市场担忧，加息预期有所降温。当地时间4月24日下午，第一共和银行公布的1季度财报显示存款规模减少1000亿美元，净收入下降1/3。该财报公布后，市场对于银行业的担忧再起，加息预期整体降温，5月加息25bp的概率从90%降至79%。
　　金融风险加剧信贷紧缩，对居民部门需求的影响暂时有限。当前信贷收紧集中在证券信贷、工商贷款、商业地产贷款和汽车贷款。证券信贷和车贷的规模从去年2季度起就已下降，工商贷款增速也自去年4季度起就已放缓，金融风险并非信贷收紧的起点，而是加剧了此前信贷因持续加息而收紧的程度。住房贷款和信用卡近期保持增长，表明居民端需求在超额储蓄、工资增长等因素的支撑下仍强劲，“信贷收紧—需求下降—通胀降温”的链条将如何发展有待观察。若信贷收紧对加息的替代效应不及预期，联储或将重新评估政策走向。
　　经济活动边际好转，债务违约问题需保持关注。美国4月Markit综合PMI录得53.5，为去年5月以来最快的好转，服务业（53.7）、制造业（50.4）均扩张。5月FOMC会议前，关注4月27日将发布的1季度GDP和个人消费支出，28日将发布的3月PCE价格。另外，近期债务问题冲突加剧，国会表示债务违约可能在7月，或将对联储的降息形成制约，届时关注其对流动性的影响。
　　欧洲：服务业PMI大幅扩张，欧央行维持鹰派管理。欧元区4月服务业PMI增至56.6，叠加近期工资增速加快，核心服务通胀上行风险加剧。24日施纳贝尔在访谈中称“数据依赖的范式意味着不排除5月加息50bp的可能”，预期核心通胀将“在未来几个月见顶”。在金融事件余波下，市场仍定价5月4日会议加息25bp，关注2日将发布的4月调和CPI数据。
　　日本：首次会议前植田再放鸽，服务通胀或成隐患。4月28日会议召开在即，新任行长植田和男本周在国会对货币政策进行展望，表示目前通胀由成本驱动，收紧货币政策将导致严重的后果。短期来看，植田将继续维持鸽派。实际上，日本的通胀结构在过去一年间发生了明显的变化，前期大幅拉动CPI同比的能源已转为拖累，但核心通胀保持上涨势头，尤其是核心服务的贡献在近几个月连续扩大。尽管食品仍是通胀的最大拉动，但医疗、交通运输、通讯等分项的持续上涨体现出通胀的驱动力或在向需求端转移。市场对于今年上半年的货币政策预期较不稳定，未来货币政策的调整仍需观察核心通胀将如何演变。
　　风险提示：通胀持续性超预期，全球货币政策收紧超预期，金融风险加剧。