核心观点
　　2022年和2023年一季度，公司收入持续快速增长，主要得益于公司伺服、PLC等产品结构更加丰富，在新能源、智能制造领域，尤其是光伏、锂电等行业销量增加。不过，公司盈利能力承压，主要受到新能源行业产品降价、原材料价格上涨和产品更新换代影响。
　　展望未来，公司保持高成长性和强化深度制造能力，实现竞争优势持续积累，并且发行可转债培育新的利润增长点。
　　事件
　　事件一
　　2022年公司实现营收9.44亿元，同比增长25.66%，归母净利润0.90亿元，同比下滑17.85%；扣非后归母净利润0.80亿元，同比下滑19.79%。其中，Q4单季度营收2.43亿元，同比增长17.11%；归母净利润-0.01亿元，同比下滑97.46%。
　　事件二
　　2023年一季度，公司实现营收2.76亿元，同比增长44.38%，归母净利润0.21亿元，同比增长8.47%；扣非后归母净利润0.19亿元，同比减少2.68%。
　　简评
　　2022年收入实现较快增长，得益于伺服系统和PLC新品在新能源行业拓展顺利
　　2022年，公司收入在制造业景气度较弱的背景下实现较快增长，主要系公司伺服、PLC等产品品类增加，适用于细分行业的解决方案更具竞争力，在新能源、智能制造等行业迎来新的发展契机，产品在光伏、锂电行业销量快速增长。
　　①伺服系统业务实现收入7.58亿元，同比增长14.98%，高于行业增速-4.57%，主要益于公司在锂电、光伏、机器人、激光等先进制造业顺利拓展。
　　②PLC实现营收1.21亿元，同比增长203.71%，实现较快增长主要得益于：a)新一代PLC产品在市场上具有充分的竞争力；b)公司制定“PLC+伺服/变频器解决方案”，利用伺服系统内资第二的市场地位，促进PLC产品销售额快速增长；
　　③机床业务实现收入2350.88万元，同比增长127.39%，实现快速增长主要得益于高端车铣产品顺利推进，且收入基数较低。
　　④其他产品实现营收3256.83万元，同比增长28.98%，主要得益于公司扩充产品类别，沿产业链上下游发展推出了HMI、工控芯片、智能相机、传动模组等产品。
　　2022年盈利能力短期承压，主要由于产品价格调整和原材料成本上涨
　　2022年公司毛利率、净利率分别为30.44%、9.57%，同比分别下滑6.03、5.07个pct。
　　毛利率下降主要受到伺服系统业务毛利率下降影响。具体来看，2022年公司伺服系统业务毛利率29.47%，同比减少9.55个pct。主要由于：①光伏、锂电等新能源行业市场集中度较高，公司为了快速进入市场、拓展客户，在产品销售价格上有所降低。②为实现新老产品转换，公司降低老产品销售价格，实施以价换量策略。③公司生产所需主要原材料为电子元器件、IC芯片、五金件、PCB等，占营业成本比例80%左右，2022年全球主要集成电路制造生产线产能紧张，芯片等关键物料供需失衡，导致芯片类原材料价格上涨，采购成本上升。
　　净利率下降主要由于：①毛利率下降。②计提资产减值损失730.28，同比增长71.18%，主要系公司采用了较为积极的备货策略，且部分产品技术迭代更新速度较快，导致存货跌价损失及合同履约成本减值损失增加。
　　期间费用率管控效果良好。公司期间费用率22.02%，同比减少2.20个pct。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为8.37%、3.10%、-0.55%、11.10%，同比分别下降0.64、0.53、0.55、0.48个pct，各项费用率下滑主要由于公司收入保持较快增长，且进一步完善内控制度和管理体系，提高管理能力。
　　2023 Q1营收逆势快速增长，得益于在新能源行业销量增加
　　2023Q1国内制造业景气度较低，制造业固定资产投资完成额1-3月累计同比增速7.0%，同比下降8.6个pct，而公司营收实现快速增长，主要得益于公司抓住了新能源行业的结构性机会。根据MIR，2023Q1国内通用伺服市场规模55.39亿元，同比下滑8.52%，而光伏行业的伺服市场规模为4.65亿元，同比增长15.10%，公司通过抓住光伏等新能源行业机会，实现伺服产品销售额2.20亿元，同比增长29.41%，市场份额3.97%，同比提升1.16个pct。
　　2023 Q1盈利能力略微下降，费用管控效果持续体现
　　2023Q1公司毛利率、净利率分别为28.99%、7.80%，同比分别下滑3.28、2.58个pct。盈利能力承压主要由于：①2022年实行的新能源行业产品售价调整和老产品降价策略持续。②尽管芯片供应紧张和原材料价格上涨情况在2023Q1有所缓解，但是公司高价原材料备货较多，2022年末原材料存货账面价值达到2.62亿元，同比增长76.37%。
　　期间费用率管控效果持续体现。2023Q1公司期间费用率21.32%，同比减少1.85个pct。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为7.39%、2.71%、-0.34%、11.56%，同比分别-2.43、+0.30、-0.47、+0.74个pct，管理费用率增长主要由于人工费、摊销费用增加，2022年末公司员工1789人，同比增长29.08%，研发费用率增长主要由于公司继续加大研发投入，研发人员薪酬与研发材料投入增加。
　　公司高成长性和深度制造能力优势持