核心观点
　　根据公司公告，2022年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为19.80、3.31、2.99亿元；2023Q1公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为5.50、1.01、0.99亿元，业绩增速可观。短期来看，国内市场恢复后，公司常规内镜耗材产品有望恢复快速增长，公司一次性胆道镜、一次性支气管镜等可视化产品有望成为第二增长曲线，贡献新的盈利增长点；长期来看，公司的国际化能力已逐步得到验证，随着公司产品管线的进一步丰富、市场的持续开拓，有望进一步打开海外成长空间。
　　事件
　　公司发布2022年年报及2023年一季报
　　公司2022年实现收入19.80亿元，同比增长1.72%；归母净利润3.31亿元，同比增长1.80%；扣非归母净利润2.99亿元，同比增长8.64%，EPS为1.76元/股。
　　公司2023年一季度实现收入5.50亿元，同比增长24.26%；归母净利润1.01亿元，同比增长133.98%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长131.00%，EPS为0.54元/股。
　　简评
　　2023Q1业绩增速可观，降本增效成效显著
　　2022年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为19.80、3.31、2.99亿元，分别同比增长1.72%、1.80%、8.64%，若剔除股份支付和所得税影响，全年归母净利润同比下降15.58%。疫情下，内镜诊疗行业受到较大负面影响，但公司积极进行战略转型，积极降本增效，并集中资源发展第二增长曲线，继续保持稳定持续发展。22Q4公司实现营收4.68亿元（-16.09%）、归母净利润1.04亿元（ +35.96% ）、扣非归母净利润0.83亿元（+22.53%），22Q4利润端实现同比增长，预计主要受股权激励费用冲回影响。
　　分产品拆分，2022年止血闭合类收入7.25亿元（-18.71%），活检类收入2.50亿元（+5.60%），扩张类收入1.87亿元（+0.81%），ERCP类收入1.10亿元（-14.30%），EMR/ESD类收入2.54亿元（-2.24%），EUS/EBUS类收入0.24亿元（+31.92%），微波消融针收入1.23亿元（-2.15%），微波消融设备收入584万元（+14.97%），可视化产品收入1.90亿元（+1859.61%）。国内疫情反复影响内镜手术和常规检查，公司常规内镜耗材产品整体有所下滑，但可视化产品增长迅速，收入占比达到9.60%，弥补了常规内镜耗材产品的下滑，助力公司打造出第二增长曲线。分地区来看，2022年公司国内收入11.45亿元（-4.58%），海外收入8.28亿元（+11.64%），美国、欧洲、亚太等海外主要市场克服俄乌冲突、通货膨胀率升高等不利因素影响，海外销售收入仍实现不错的增长。
　　2023Q1公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为5.50、1.01、0.99亿元，分别同比增长24.26%、133.98%、131.00%，内镜诊疗行业恢复趋势明显，公司业绩增速可观。拆分地区来看，2023Q1国内市场收入3.46亿元（+25.49%），国际市场收入2.03亿元（+22.08%），均实现不错的恢复。利润端增速远高于收入端，一方面由于公司产品结构调整及可视化产品成本优化，整体毛利率有明显改善；另一方面公司主动进行费用控制，研发费用率及销售费用率均有显著降低。此外，2022Q1公司确认股份支付费用约1567.60万元，在不考虑股份支付的影响下，2023Q1归母净利润同比增长74.16%。
　　加速传统内镜耗材产品迭代优化，聚焦一次性内镜技术研发
　　公司持续加速传统内镜耗材产品迭代更新及优化。2022年，牵拉夹、三臂夹、闭合夹、合金夹等止血类产品相继获得国内注册。普通涂层取样钳、导丝锁、快速交换切开刀、一次性使用网兜套圈（网）、新一代EUS-Flex针等相关创新优化产品相继获得国内外注册，子公司康友医疗的一次性使用活检针和微导管导丝系统分别获得FDA和国内注册，南微纽诺的三叉神经压迫球囊装置获得国内注册。相关产品有效解决了临床使用中的痛点，满足了医生需求。公司紧抓一次性内镜行业发展契机，聚焦一次性内镜技术研发。2022年，公司一次性胆道镜及延伸产品、一次性支气管镜等其他一次性内镜产品研发进展顺利，同时继续构建以成像技术为核心的一次性内镜底层技术，持续提升可视化产品性能，降低成本，夯实一次性内镜业务发展优势。
　　持续优化营销体系，稳步拓展新产品布局
　　公司持续优化营销体系，拓展新产品布局。国内市场方面，公司加强内镜新产品导入和非公医疗市场的开发，目前已经建立起专业的可视化产品营销团队，并初步完成一次性内镜在消化领域的营销布局。在美洲市场方面，公司一方面不断提升美洲市场营销专业性和覆盖率，持续加强市场渗透并扩大客户群体，另一方面规划建设巴拿马库、增加安全库存，预防供应链波动带来的不利影响；公司引入麦肯锡团队就美国公司未来发展进行战略咨询，为美国公司未来发展制定了切实可行的调整改革计划。欧洲、中东及非洲（EMEA）市场方面，公司通过扩充产品线、拓展销售渠道、统筹和拓展学术推广、积极参与重点医院招标、聚焦重要战略客户等多维度方式，着力优化德英法荷直销区域以及其他经销区域营销活动效率，进一步提高MT产品市场覆盖率和定价能力。此外，康友医