投资要点：
　　疫情影响公司2022年业绩：公司发布2022年年报，实现营业收入19.80亿元，同比增长1.72%。其中国内市场销售收入约11.45亿元，同比下降4.58%，国际市场销售收入约8.28亿元，同比增加11.64%。2022年公司实现归母净利润3.31亿元，同比增长1.8%，实现扣非净利润2.99亿元，同比增长8.6%。国内外疫情引起的手术量下降、国际政治经济环境变化引起的通货膨胀、人工成本增加以及销售产品结构变化等因素影响，公司2022年业绩不及此前市场预期。
　　分产品看：2022年公司可视化产品实现销售收入1.90亿元，较去年同期增加1.80亿元；代理产品实现收入5351.47万元，较去年同期增加1907.62万元（主要系美洲市场增长）；止血及闭合类产品实现收入7.25亿元，较去年同期减少1.67亿元，主要由于国内疫情反复导致该产品内销收入减少。
　　 2023Q1收入增长恢复，降本增效成果显著：公司同时发布2023年一季报，实现营业收入5.5亿元，同比增长24%，实现归母净利润1.01亿元，同比增长134%，剔除股权支付费用影响后归母净利润增长74%。2023年一季度公司提效降本成果明显，一季度毛利率62.9%，相比2022全年提高1.9个百分点；销售费用率20.21%，相较2022全年降低1.67个百分点；管理费用率13.86%，相比2022全年降低1.75个百分点；研发费用率6.44%，相比2022全年降低1.91个百分点。
　　维持“增持”评级：考虑疫情对行业发展影响，我们下调公司2023-2024年盈利预测，并首次给出公司2025年盈利预测，预计归母净利润分别为4.76亿元（此前为5.24亿元）、6.29亿元（此前为6.51亿元）和8.05亿元，对应PE分别为36倍、27倍和21倍，我们看好内镜下耗材的需求恢复，以及公司降本增效及可视化产品的发展，考虑公司去年下半年股价调整较多，故维持“增持“评级。
　　风险提示：竞争加剧风险、集采降价风险、研发风险