本报告导读：
　　2023年3月补贴政策退出的影响基本出清，新能源重卡销量加速恢复，国家能源局《2023年能源工作指导意见》中提出将加速充电基础设施建设。
　　摘要：
　　换电站保有量稳定增长，东部省市新增铺设量领先。2023年3月全国乘用车换电站保有量累计达2,049座，3月当月换电站新增铺设27座，环比增速为1.34%。2023年3月全国换电站增量最多的省市为广东省，新增铺设量为6座，其次为湖北省和江苏省，新增换电站均为3座。全国换电站保有量前十的省市保有总量为1,513座，占全国换电站保有总量的73.84%，其中北京、广东和浙江的换电站保有量均超过200座，保有量分别为292/258/237座。
　　新能源重卡销量和环比增速均有大幅度上升。2023年1-3月重卡累计销售19.27万辆，3月重卡销售7.6万辆，同比上升1.04%，环比上升11.76%。补贴政策退出的影响大幅消退，2023年3月新能源重卡销量为1,888辆，环比上升58.38%，同比上升24.62%；2023年3月换电重卡销量为860辆，环比上升25.00%，同比上升30.11%，在新能源重卡销量中占比为45.41%。
　　新增城市换电设施不完善，国家能源局积极推动充电基础设施建设。3月新增新能源重卡的部分城市换电基础设施不完善，主要采购的新能源重卡车型为普通纯电动重卡，挤压了换电重卡的份额。4月6日国家能源局正式发布《2023年能源工作指导意见》，明确提出要推动充电基础设施建设，上线运行国家充电基础设施监测服务平台，提高充电设施服务保障能力，这一意见的发布有望持续加速换电行业的发展，提高换电重卡渗透率。
　　投资建议：受益标的为2022H1已铺设30座换电站并计划于2023年铺设295座换电站的换电站运营商协鑫能科（002015.SZ）；与蔚来深度绑定并在2022H1实现3.74亿元换电站设备收入的换电设备提供商山东威达（002026.SZ）和技术领先的第三方换电站设备提供商博众精工（688097.SH）。
　　风险提示：1）运营商换电站规划落地不及预期；2）设备商竞争加剧导致毛利率下滑。