钛白粉3月需求旺盛，环比量高位、价好转。（1）从出口量来看，2023年3月钛白粉出口约15.13万吨，同比+4.31%，环比-1.88%。从21年来看，该出口量仅略次于23年2月出口量，处于历史较高水平，反应了海外需求的旺盛。（2）从出口均价来看，2023年3月中国钛白粉出口均价约为2197美元/吨，同比-27.75%，环比+3.64%，价格环比出现明显改善，与国内市场均价呈现一致变动。（3）从出口国来看，我国钛白粉3月出口数量前五名国家分别为印度、土耳其、巴西、阿联酋、韩国，分别占出口量的15.68%、6.97%、6.85%、4.94%、4.91%，均同比大幅提升。
　　需求端：外需整体旺盛，内需仍处低迷状态静待好转。（1）从出口数据来看，我国钛白粉外需较为旺盛，一季度钛白粉总出口量43.71万吨，同比-11.22%，环比+31.14%，价格有小幅提升。（2）内需方面，3月钛白粉国内需求仍处低位。根据百川，3月钛白粉表观需求量约为16.99万吨，同比+1.2%，环比+9.33%。综合来看，一季度国内表观需求量合计47.12万吨，同比-19.07%，环比-16.52%。由于国内地产复苏尚需时间，内需仍表现低迷，但预计下半年有望随竣工数据向好而边际改善。
　　供给端：装置中等负荷运行，新增有限。据百川盈孚数据统计，3月钛白粉行业开工率为71.65%，环比-0.17pct，总产量31.65万吨，同比+3.67%，环比+3.84%。受国内整体需求低迷但海外需求旺盛影响，我国3月钛白粉产量处于历史较好水平。在新增产能方面，由于龙佰集团于2022年底在云南、甘肃基地投产合计40万吨产能，对行业供给造成一定冲击，考虑到中小企业盈利艰难，当前尚无明确产能投产预期。
　　投资建议：考虑到外需旺盛，且下半年内需亦有望好转，我们认为钛白粉景气度有望进一步向好，推荐钛白粉龙头企业龙佰集团。
　　风险提示：外需下降的风险，发生安全事故的风险。