4月，制造业和非制造业复苏呈现分化态势，非制造业整体表现好于制造业。本月制造业采购经理指数为49.2%，较上月下降2.7个百分点。其中，制造业生产保持增长，本月PMI生产指数为50.2%，较上月下降4.4个百分点；但制造业需求水平不足，新订单指数为48.8%，较上月下降4.8个百分点。非制造业方面，4月份非制造业商务活动指数为56.4%，较上月下降1.8个百分点，景气水平保持在较高区间。4月28日召开的政治局会议对当前宏观经济运行的评估为经济已经在复苏，但需求仍然不足。总体看，当前扩大内需战略抓手精准、力度不减，有望在2季度经济复苏期实现更好政策效果。我们预计随着政策效力进一步释放和经济内生修复动能继续增强，后续制造业PMI和非制造业PMI会呈现回暖趋势。
　　▍事项：2023年4月，中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为49.2%，较上月下降2.7个百分点；中国非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为56.4%，比上月下降1.8个百分点。
　　▍制造业景气下降到临界点以下，大型、中型、小型企业景气度均有所回落。由于一季度制造业复苏进程较快，形成较高基数，加之“五一”假期临近，本月制造业景气水平环比有所回落。4月份制造业PMI为49.2%，较前值下降2.7个百分点。其中，大型企业、中型企业、小型企业PMI分别为49.3%、49.2%和49.0%，较上月分别下降4.3、1.1和1.4个百分点。
　　▍制造业产需两端复苏表现有所分化。从结构上看，制造业企业的生产能力保持增长，但市场需求存在不足。生产指数为50.2%，较前值下降4.4个百分点，仍高于临界值，表明制造业企业生产活动继续扩张；新订单指数为48.8%，较前值下降4.8个百分点，降到临界值以下，表明制造业企业市场需求有所回落；从业人员指数为48.8%，较前值下降0.9个百分点，低于临界值，制造业企业用工景气度连续两个月下降。
　　▍装备制造业保持扩张，消费品行业和高技术制造业景气水平有所回落。4月份，装备制造业、消费品行业和高技术制造业PMI分别为50.1%、49.8%、和49.3%，较上月分别下降2.9、2.1和1.9个百分点。其中，装备制造业PMI仍位于扩张区间，并且生产指数和新订单指数均高于51.0%，产需两端均延续复苏。
　　▍制造业市场预期总体保持稳定。制造业生产经营活动预期指数为54.7%，仍位于较高区间，表明制造业企业对未来市场发展情况持乐观态度。分行业来看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、通用设备、专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数位于60.0%以上高位景气区间，相关企业对近期市场发展信心较为充足。
　　▍非制造业商务活动指数连续四个月位于临界点以上，景气水平保持在较高区间。4月非制造业商务活动指数为56.4%，较上月下降1.8个百分点。伴随着“五一”假期临近，居民出行、住宿、餐饮等消费需求高涨，服务业发展基础进一步巩固。4月份服务业商务活动指数为55.1%，较前值下降1.8个百分点，连续三个月位于较高景气区间。分行业来看，交通运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间，表明文旅消费及出行链相关行业活跃度处于较高水平，相关企业业务总量显著上升。4月份服务业业务活动预期指数为62.3%，连续四个月位于高位景气区间，表明服务业企业对市场向好预期较强。4月份建筑业商务活动为63.9%，连续三个月位于高位景气区间，表明建筑业生产活动扩张速度进一步加快。其中，土木工程建筑业商务活动指数高于70.0%，表明随着重大项目建设的不断推进，土木工程建筑业的开工和建设情况延续好转。建筑业业务活动预期指数为64.1%，连续五个月位于高位景气区间，表明建筑业企业对未来生产经营状况的估计较为乐观。
　　▍预计随着政策效力的不断释放，后续制造业和非制造业景气将呈现回暖趋势。4月28日召开的政治局会议对当前宏观经济运行的评估为经济已经在复苏，但需求仍然不足。会议强调政策的目标是“经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解”，因此政策需要持续推动经济好转。会议强调，“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”，并将财政和货币政策的共同目标定为“形成扩大需求的合力”。总体看，财政和货币政策定调都在偏宽松的区间，当前扩大内需战略抓手精准、力度不减，有望在2季度经济复苏期实现更好政策效果。受惠于政策的持续呵护，预计未来制造业和非制造业将呈现回暖趋势。