事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022公司实现营业收入307.48亿元，同比增长12.98%；实现归母净利润34.55亿元，同比增长9.40%。23Q1公司实现营业收入27.20亿元，同比下降61.84%；实现归母净利润-2.26亿元，同比下降116.07%。业绩符合预期。
　　公司盈利能力短期承压，Q2有望修复。2022年公司综合毛利率及净利率分别19.99%/11.22%，同比-1.44/+0.32pct，其中风机及相关配件销售业务、风电场发电业务毛利率分别为17.77%/59.88%，同比-1.39/-6.79pct，公司综合毛利率小幅降低。23年Q1公司毛利率和净利率分别为13.37%/-8.45%，同比-13.13/-28.12pct，随二、三季度风电装机逐步交付，公司盈利能力有望回升。
　　在手订单创新高，出货量有望持续增长。22年公司实现风机及相关配件销售228.07亿元，同比降低9.67%。公司实现风机对外销售7.31GW，同比21%，其中陆风销售5.09GW，同比+62%，海风销售2.22GW，同比-23%。分机型看，1.5-2.XMW/3.X-5.XMW/6.XMW以上机型销量分别为36/1280/301台。在手订单方面，22年公司风机新增订单达到18.65GW，同比+66%，在手订单总额达30.42GW；23年Q1新增订单2.78GW，在手订单达到32.25GW，公司在手订单充沛，业绩保障度高。
　　发电业务持续发力，在手装机量持续提升。2022年公司实现发电业务收入13.36亿元，同比-9.03%，实现发电量28.59亿千瓦时，同比-7.25%。23Q1公司实现发电收入4.06亿元，同比+30.80%，发电量为9.75亿千瓦时。2022年底，公司并网装机容量为1502MW，在建容量2152MW，23年Q1公司新增并网装机容量61MW，在建装机容量新增1440MW。
　　投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为42.58/50.45/56.49元，同比+23.3%/+18.5%/+12.0%，EPS为1.87/2.22/2.49元，维持“买入”评级。
　　风险提示：风电装机不及预期，风电场建设不及预期，原材料价格波动风险