事项：
　　 2023年4月27日，公司发布2022年报和23年一季报。2022年度公司实现营业收入198.86亿元（ YOY+29.75% ），归母净利润12.66亿元（YOY+42.54%），扣非净利润12.30亿元（YOY+43.27%）。2023Q1公司实现营业收入52.66亿元（ YOY+26.94% ），归母净利润3.36亿元（YOY+23.60%），扣非净利润3.21亿元（YOY+20.80%）。
　　评论：
　　经营业绩稳步增长。2022年度公司实现营业收入198.86亿元（YOY+29.75%），保持较快增长。分地区看，公司目前主要业务范围集中在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京、天津十省市；在华中、华东、华北区域竞争优势明显。中南地区收入88.39亿元（YOY+31.61%），华北地区收入19.43亿元（YOY+31.30%），华东地区86.00亿元（YOY+30.07%）。
　　公司拓展指标达成。公司坚持区域聚焦，稳健扩张。截止2022年，公司新增门店2,816家；其中，自建门店1,241家，并购门店545家，新增加盟店1,030家。分地区：中南地区新增门店1710家，华东地区756家，华北地区350家。23Q1新增门店661家，其中，自建门店308家，并购门店154家，新增加盟店199家。另外迁址门店19家，关闭门店45家。截至2023Q1，公司门店总数10,865家，较上期末净增597家。
　　精品战略、医药新零售、承接处方外流工作高效推进。截止2022年年底，公司与近600家生产厂商建立了精品战略合作关系，遴选1,200多品种纳入公司商品精品库，目录品种成分覆盖率达98%以上，累计新引进集采品种数量1000多SKU。同时，O2O上线直营门店7,000+家，24小时营业配送门店600+家，覆盖了公司线下所有主要城市；B2C、O2O业务全年销售收入175,053.65万元。线下领域方面：公司拥有院边店560多家，DTP专业药房253家，双通道医保门店197家，特慢病医保统筹药房1,300多家，经营国家医保协议谈判药品超200个。线上领域方面：现有560余家院边店及中心仓，构建服务慢病患者的医患药险闭环服务体系；目前对接省市级医保，卫健处方流转平台10余家，直接或者间接承接100余家三级医院及互联网医院处方流转业务。
　　投资建议：根据公司2022年年报和最新经营情况，我们调整23-25年的归母净利润预测值为13.53、16.76和21.07亿元（此前23、24年的归母净利润预测值为14.37和18.30亿元），同比增长6.9%、23.8%和25.7%，对应PE分别为27、21和17倍。参考公司历史估值及行业趋势，给予公司2023年35倍PE，对应目标价为65.44元。维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、加盟店不及预期、门店扩张不及预期等。